PDF《新订多用途船三大优势》

28000 Rickmers Reederei MPP 29,700 COSCO SHIPPING MPP

28000 Rickmers Reederei MPP 29,700 COSCO SHIPPING MPP

28000 Rickmers Reederei MPP 29,700

4800 COSCO SHIPPING MPP

28000 Rord Braren MPP 28,000 COSCO SHIPPING MPP

28000 Rord Braren MPP 28,000 Rord Braren MPP 28,000 资料来源:公司数据、东方证券研究所 z 本批多用途船下水时间正值运价走出低谷.本批多用途船将在

2011 年6月份开始,陆续下水.目前 MPP 运价正在走出低谷, 缓慢上行,1.7 万吨的 MPP,期租水平已经从低点 7000$/d,运行到 8500$/d.随着新兴市场地区经济的率先恢复,预计 MPP 的运费水平也能较快提升.预计 General Cargo 船队

2010 年增长-0.9%,2011 年增长 0.2%,MPP 船队

2010 增长 6.9%,2011 年增长 6.6%,考虑到 MPP 船龄较老,实际增长可能会有一定下调.同时集运市场也在逐步恢复中,因此本批多用途船下水时的 运价水平较目前有较大提升.而2009 年的运费水平,凤凰松轮已能实现

3000 万盈利,本批多用途船在成本上优于凤凰松,盈 利水平将不亚与凤凰松轮. 图2:MPP1.7 万载重吨运费水平

0 5,000 10,000 15,000 20,000 25,000 Jan-03 Jul-03 Jan-04 Jul-04 Jan-05 Jul-05 Jan-06 Jul-06 Jan-07 Jul-07 Jan-08 Jul-08 Jan-09 Jul-09 Jan-10 TCE 资料来源:东方证券研究所

3 新订多用途船三大优势 图3:杂货船与多用途船运力增长一般估计

2006 2007

2008 2009

2010 2011 General Cargo(m.DWT) 36.2 36.7 37.2 37.6 37.3 37.4 %change -2.90% 1.30% 1.20% -1.40% -0.90% 0.20% MPP(,000 Teu) 1095.6 1162.1 1224.8 1242.9 1328.4 1415.9 %change 4.60% 6.10% 5.40% 1.50% 6.90% 6.60% 资料来源:东方证券研究所 z 本批多用途船将扩大船队的适货性,加强公司揽货能力,提升公司一揽子方案的解决能力.公司构建船队的目标是希望能够建立 起一定综合的完整的船队,主要针对满足机械设备、工程需要的考虑.这一船队涵盖了小于 200T 的多用途船,200T-1000T 的 重吊船市场(大于 1000T 为超重吊,往上则是半潜船市场),现代工程设备需要运输的货物是一个系列范围的,并不仅仅是某 一重吊能力的,世界上的一些著名船公司,如DOCKWISE 半潜船队强,BIGLIFT 的超重吊能力,但均没有完整系列,公司期望 提供一个工程的一揽子运输方案,增强公司在揽货上的竞争力,同时也正是瞄准了中国工程承包输出综合化方向发展的特点.新 的多用途加入可以完善公司起吊能力

200 吨以下的系列. 图4:公司船队结构 资料来源:公司资料、东方证券研究所

4 新订多用途船三大优势 图5:公司船队结构 资料来源:公司资料、东方证券研究所 图6:10 艘多用途船示意图 资料来源:公司资料、东方证券研究所

5 新订多用途船三大优势 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明: 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证 券或发行人的看法和判断;

分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来,均与其在本研 究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系. 投资评级和相关定义 报告发布日后的

12 个月内的公司的涨跌幅相对同期的上证指数/深证成指的涨跌幅为基准;

公司投资评级的量化标准 买入:相对强于市场基准指数收益率 15%以上;

增持:相对强于市场基准指数收益率 5%~15%;