PDF《北京国 华置业有限公司》

北 北京 京国 国华 华置 置业 业有 有限 限公 公司 司220

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6 年 年公 公开 开发 发行 行公 公司 司债 债券 券( (第 第一 一期 期) ) 跟 跟踪 踪评 评级 级报 报告 告 上海新世纪资信评估投资服务有限公司 Shanghai Brilliance Credit Rating &

Investors Service Co.

, Ltd.

1 新世纪评级 Brilliance Ratings 主要财务数据及指标 项目2015 年2016 年2017 年 金额单位:人民币亿元 母公司口径数据: 货币资金 14.14 19.52 6.93 刚性债务 27.86 41.74 40.55 所有者权益 30.54 33.76 46.83 经营性现金净流入量 3.92 14.27 -7.81 合并口径数据及指标: 总资产 159.75 228.58 215.93 总负债 102.16 157.83 118.54 刚性债务 41.04 50.36 46.54 所有者权益 57.60 70.75 97.39 营业收入 29.17 45.15 24.70 净利润 7.87 13.15 36.20 经营性现金净流入量 7.57 5.14 21.51 EBITDA 11.68 17.05 42.18 资产负债率[%] 63.95 69.05 54.90 权益资本与刚性债务 比率[%] 140.35 140.49 209.28 流动比率[%] 183.71 177.15 230.32 现金比率[%] 25.44 20.63 9.36 利息保障倍数[倍] 4.01 5.18 14.09 净资产收益率[%] 14.67 20.49 43.06 经营性现金净流入量与流 动负债比率[%] 11.53 5.78 23.32 非筹资性现金净流入量与 负债总额比率[%] 7.13 -16.68 -0.52 EBITDA/利息支出[倍] 4.08 5.26 14.16 EBITDA/刚性债务[倍] 0.30 0.37 0.87 注:根据国华置业经审计的 2015~2017 年财务数据整理、计算. 跟踪评级观点 上海新世纪资信评估投资服务有限公司 (简称 本 评级机构 )对国华置业股份有限公司(简称 国 华置业 、 该公司 或 公司 )2016 年公开发行 公司债券(第一期)跟踪评级反映了

2017 年以来 国华置业在资产估值、财务杠杆等方面继续保持 优势,同时也反映了公司在刚性债务扩张、后续 资金支出等方面继续面临压力. 主要优势: ? 具有一定的商业地产开发运营经验.国华置 业成功开发了北京华贸中心项目,积累了一 定的商业物业开发和运营管理经验,为后续 业务开展打下良好基础. ? 获利能力良好.近三年,国华置业净利润维 持在良好水平.公司前期储备土地成本较 低,项目具有较高的利润空间和较大的价格 弹性,对公司业绩形成一定支撑. ? 经营性物业估值优势.国华置业持有较多优 质经营性物业,租金收入逐年增长,为公司 带来稳定的现金流入,且自持物业均以成本 入账,具有明显的估值优势. 主要风险: ? 后续投资需求大.跟踪期内,国华置业在建及 拟建项目投资需求仍较大,负债规模预计将 进一步增加,公司存在一定的投融资压力. ? 关联方占款风险加大.2017 年,国华置业应 收关联方往来款增加,资金被关联方净占用 规模大,且公司自身货币资金存量有限,存在 一定的资金占用风险. ? 理财产品投资风险.2017 年末, 国华置业理财 产品余额为 50.34 亿元,非保本浮动收益性产 品占比较大,公司面临一定的理财产品收益 波动风险. 编号: 【新世纪跟踪(2018)100546】 评级对象: 北京国华置业有限公司

2016 年公开发行公司债券(第一期)

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01 主体/展望/债项/评级时间 本次跟踪: AA/稳定/AA/2018 年6月27 日 前次跟踪: AA/稳定/AA/2017 年6月28 日 首次评级: AA/稳定/AA/2016 年5月26 日 跟踪评级概述 分析师 吴晓丽 wxl@shxsj.com 周文哲 zwz@shxsj.com Tel:(021)

63501349 Fax: (021)63500872 上海市汉口路

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