PDF《经销商人头攒动,酒类产品热度不减》

08 年能略有成效就已经非常好了. 我们基本同意公司对目前产品、销售弊端的分析和新的政策,让我们非常担心的 是公司的执行程度.公司的执行力在几个主要白酒企业中是最差的,也是公司的 短板,会后很多经销商都表示上述策略是可以,但是是否能执行还要观望.归根 到底,我们认为是管理机制存在问题,公司产品在山西地区稳占鳌头,前几年依 靠山西收入增加带来自然增长,业绩快速提升,管理层没有动力推进销售体系改 革,目前似乎也看不到特别的动力,新领导郑开源之前在杏花村有很好的销售业 绩,新官上任的三把火不知能否带来转机. 山西汾酒

2007 年集团销售

30 亿左右,集团

08 年计划完成 34.5-35 亿元的收入, 增长 15%左右.预计公司

07、08 年EPS 分别为 0.80 元、0.97 元,目前的估值 PE 仅为

29 倍和

24 倍,并不高,不过考虑到

2008、2009 年增长可能明显放缓,且对 公司产品和销售体系的改革不能明确的预期,仍维持谨慎增持评级. 行业月报 请务必阅读正文之后的免责条款部分

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10 5. 张裕 A 谋求更高的市场地位 借助糖酒会的机会,我们与张裕的销售孙总及财务负债人姜总进行了交流,公司 表示

07 年按销售额公司已经到了全球第十位, 提前一年实现了目标. 公司希望谋 求更高的全球排名,在比较了全球销售前几位的葡萄酒企业的产品结构后,孙总 表示, 单一品种要做到

4、

5 亿美元的销售收入非常困难, 还需要借助其他的优势, 公司考虑发展传统产品白兰地、三鞭酒以及代理洋酒以扩大公司销售规模. 公司葡萄酒发展势头非常好,2 月1日上调了部分产品价格,主要是对解百纳和 酒庄酒的调整,解百纳出厂价格由

47 元/瓶调高到 51.8/瓶,对30 元以下产品没 有调整.考虑到经销商的利益和产品的新老价格接轨,公司给了经销商一定的过 渡期,对货上也有一定的控制.

08、09 年解百纳的销量增长仍然是公司主要的业 绩增长点. 酒庄酒以烟台卡斯特酒庄为主,目前增长比较可观.新的爱斐堡酒庄一方面是产 量还有出来,另一方面公司也看到了在

2008 年推广爱斐堡酒庄酒与

2002 年推广 卡斯特酒庄酒面临不同的市场环境,高档产品已经比较多,因此对爱斐堡的业绩 短期要求不太高,现阶段还是以品牌推广为主.冰酒酒庄拥有产能

1000 吨,但是 现阶段还没有转化为市场优势,07 年销量仅

150 万吨.

2007 年是销售比较好的一年.从公司销售区域发展看

2004 年只有几个优势市场 比较好,

05、06 年有所改观,07 年则体现出整个市场都比较好. 公司目前白兰地以

10 多元的产品为主,最近 3-5 年陆续推出了三星、四星和五星 白兰地,价格分别在

20、

30、50 元/瓶不等.公司计划推出新的白兰地产品,价 格和档次上要远高于目前的产品.鉴于最近几年沿海城市的洋酒销量大幅增加, 产品需求也是比较高端的,走高端白兰地路线应该是有了比较好的消费基础.保 健酒的三鞭酒业是公司的传统产品了,不过一直主要在山东、广东等几个主要省 份销售,销量一直比较小,价格不太高,但是利润比较客观.不过计划做这两个 产品的推广是比较出乎我们意料的,毕竟公司目前的优势在于葡萄酒,尤其是三 鞭酒与公司其他产品形象存在比较大的差距,这块产品能否做大还有待商榷. 进口葡萄酒的负面冲击集中在高档市场.本次糖酒会第一次有了专场的进口酒展 会, 这两年由于进口葡萄酒关税下降, 进口量急剧增加,