PDF《航运价格周报》

2011 年平均市盈率和市净率 A 股分别为

31 倍和 1.6 倍, H 股分别为

13 倍和 0.8 倍, 市净率处 于历史低位,但受运价下跌以及成本上升影响,盈 利预测面临下调风险. 主 主要 要航 航运 运公 公司 司估 估值 值表 表

图表 1. 航运公司估值表-A 股 公司名称 证券代码 收盘价 评级 总市值 每股收益 每股收益增长率 (%) 市盈率 (倍) 市净率 (倍) 净资产收益率(%) 11-7-18 (人民币) (人民币 亿元)

2010 2011E 2012E

2010 2011E 2012E

2010 2011E 2012E

2010 2011E

2010 2011E 2012E 中海集运 601866.SS 3.63 买入 424.10 0.360 0.268 0.336

165 (26)

26 10.1 13.6 10.8 1.5 1.3 15.4 10.2 11.5 中国远洋 601919.SS 8.18 持有 835.69 0.660 0.204 0.328

189 (69)

61 12.4 40.1 25.0 1.8 1.7 14.9 4.3 6.7 中海发展 600026.SS 8.59 未有评级 292.45 0.504 0.529 0.689

61 5

30 17.0 16.2 12.5 1.3 1.2 7.8 7.2 8.8 宁波海运 600798.SS 5.19 未有评级 45.21 0.063 0.106 0.154

86 67

45 81.9 48.9 33.7 2.4 2.3 2.9 4.8 6.5 长航凤凰 000520.SZ 4.99 未有评级 33.67 0.016 0.298 0.396

103 1716

33 304.3 16.8 12.6 3.2 2.7 1.1 16.2 17.9 招商轮船 601872.SS 3.83 未有评级 131.50 0.217 0.161 0.196

117 (26)

22 17.7 23.8 19.6 1.3 1.3 7.1 5.5 5.8 长航油运 600087.SS 2.89 未有评级 98.09 0.006 0.045 0.089

112 711

99 525.5 64.8 32.5 1.1 0.9 0.2 2.6 5.0 中远航运 600428.SS 7.27 未有评级 122.90 0.198 0.278 0.448

98 40

61 36.7 26.1 16.2 2.0 1.7 7.3 7.4 10.5 平均 125.7 31.3 20.4 1.8 1.6 7.1 7.3 9.1 中值 27.2 25.0 17.9 1.6 1.5 7.2 6.4 7.8 资料来源:万得资讯、中银国际研究 ?

图表 2. 航运公司估值表-H 股 公司名称 证券代码 收盘价 评级 总市值 每股收益 每股收益增长率 (%) 市盈率 (倍) 市净率 (倍) 净资产收益率(%) 11-7-18 (港币) (人民币 亿元)

2010 2011E 2012E

2010 2011E 2012E

2010 2011E 2012E

2010 2011E

2010 2011E 2012E 中海集运 2866.HK 2.32 买入

424 424 0.355 0.268 0.336

165 (25)

26 5.4 7.2 5.7 0.8 0.7 15.4 10.2 中国远洋 1919.HK 5.35 持有

839 836 0.662 0.204 0.328

192 (69)

61 6.7 21.8 13.5 1.0 1.0 14.9 4.3 中海发展 1138.HK 6.53 未有评级

290 292 0.497 0.597 0.738

62 20

24 10.9 9.1 7.3 0.8 0.8 7.8 7.2 中外运航运 0368.HK 2.17 未有评级

94 90 0.206 0.183 0.224

18 (11)

23 8.8 9.9 8.0 0.5 0.5 6.1 5.5 平均 7.9 12.0 8.7 0.8 0.7 11.1 6.8 中值 7.7 9.5 7.7 0.8 0.7 11.4 6.4 资料来源:万得资讯、中银国际研究

2011 年7月19 日 航运价格周报

2 2011 年7月19 日 航运价格周报 干 干散 散货 货运 运输 输市 市场 场

图表 3. 波罗的海干散货运价指数 最新值 一周变动 月度环比 年度同比 11-07-15 波罗的海干散货指数 BDI 1,353 (6.6) (3.7) (20.4) 海岬型指数 BCI 1,918 (9.3) 11.8 17.0 巴拿马型指数 BPI 1,578 (6.3) (20.2) (22.2) 超灵便型船运价指数 BSI 1,271 (0.5) (4.0) (24.5) 灵便型运费指数 BHSI

696 (0.4) (5.7) (26.6) 资料来源:万得资讯及中银国际研究 ?

图表 4. BDI ?

图表 5. BCI

0 2,000 4,000 6,000 8,000 10,000 12,000 01/07 03/07 05/07 07/07 09/07 11/07 01/08 03/08 05/08 07/08 09/08 11/08 01/09 03/09 05/09 07/09 09/09 11/09 01/10 03/10 05/10 07/10 09/10 11/10 01/11 03/11 05/11 07/11 ?

0 2,000 4,000 6,000 8,000 10,000 12,000 14,000 16,000 18,000 20,000 01/07 03/07 05/07 07/07 09/07 11/07 01/08 03/08 05/08 07/08 09/08 11/08 01/09 03/09 05/09 07/09 09/09 11/09 01/10 03/10 05/10 07/10 09/10 11/10 01/11 03/11 05/11 07/11 资料来源:中华航运网及中银国际研究 ? 资料来源:中华航运网及中银国际研究 ?