PDF《行业巨舰,中国铝业再出发》

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4875 5508 增长率(%) 95% 929% 18% 13% 摊薄每股收益(元) 0.03 0.28 0.33 0.37 ROE(%) 0.72% 6.84% 7.35% 7.55% 资料来源:公司数据、国海证券研究所 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分

3 内容目录

1、 中国铝业―当之无愧的行业龙头.5 1.

1、 产业链完整,综合实力雄厚

5 1.

2、 资源自给率高,打造公司核心竞争力.9

2、 铝行业:供给侧改革有望改变供求关系

12 2.

1、 氧化铝:供给增加,价格有望回落

12 2.

2、 电解铝:供给侧改革是最大看点

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3、 盈利预测和评级

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4、 风险提示

21 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分

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图表目录 图1:公司的

8 家分公司.5 图2:公司的

18 家全资子公司

5 图3:公司的

21 家控股子公司

6 图4:公司股权结构

6 图5:中国铝业公司的主要板块公司.7 图6:公司主营结构变动情况(单位:亿元)7 图7:公司营业收入情况(单位:亿元)8 图8:公司净利润情况(单位:亿元)8 图9:国内铝土矿的价格(单位:元/吨)9 图10:公司部分矿权明细表

10 图11:公司氧化铝生产成本和毛利(单位:元/吨)11 图12:公司氧化铝生产成本结构.11 图13:氧化铝的价格(单位:万元/吨)11 图14:公司电解铝生产成本及毛利率(单位:元/吨)12 图15:公司电解铝成本结构

12 图16:国内氧化铝产能及开工率(单位:万吨)13 图17:氧化铝价格(单位:元/吨)14 图18:铝土矿价格(单位:元/吨)14 图19:环渤海动力煤 Q5500K(单位:元/吨)15 图20:烧碱(99%片碱)出厂价格(单位:元/吨)15 图21:2017 年国内电解铝新增产能明细

15 图22:电解铝产量(单位:万吨,16 图23:电解铝现货库存(单位:万吨)16 图24:2016 年国内电解铝各成本区间对应开工产能(单位:元/吨)18 图25:电解槽功率统计.18 图26:雄安新区示意图.20 表1:国内外主要铝业公司的产能情况(单位:万吨)7 表2:2013-2016 年公司主要产品产销量(单位:万吨)8 表3:铝土矿处理工艺优缺点对比

9 表4:公司氧化铝产能分布(单位:万吨)10 表5:公司自备电涉及的产能(单位:万吨)11 表6:2016 年国内氧化铝产能增量.12 表7:2017 年预计新增的氧化铝产能(单位:万吨)13 表8:国内氧化铝供需平衡表.14 表9:近年来电解铝行业的政策梳理.16 表10:2017 年电解铝减产情况(单位:万吨)18 表11:晋冀鲁豫四省涉及的电解铝产能梳理(单位:万吨)19 表12:采暖季限产产能计算(单位:万吨)19 表13:国内电解铝供需平衡表(单位:万吨)20 表14:2017 年公司分项业务的盈利预测情况

21 表15:公司业绩弹性

21 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分

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1、 中国铝业―当之无愧的行业龙头 1.

1、 产业链完整,综合实力雄厚 公司是中国有色金属行业的龙头企业,综合实力位居全球铝行业前列.公司成 立于

2001 年,同年

12 月12 日在香港和纽约正式挂牌交易,2007 年4月10 日在 A 股上市,从而公司实现在三地挂牌上市.公司是中国铝行业唯一集铝土 矿、煤炭等资源勘探开采,氧化铝、原铝和铝合金产品生产、销售、技术研发, 国际贸易,物流产业,火力发电、新能源发电于一体的大型生产经营企业.现有 分公司

8 家,子公司

39 家,其中:全资子公司

18 户,控股子公司

21 户. 图1:公司的

8 家分公司 资料来源:公司官网,国海证券研究所 图2:公司的

18 家全资子公司 资料来源:公司官网,国海证券研究所 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分