PDF《天士力（ 600535.SH ） ——天士力（600535）一季报点评》

2 各季度分治疗领域/分产品营收及增速 营业收入 (万元) 营收增速 YoY(%) 17Q1 17Q2 17Q3 17Q4 18Q1 17Q1 17Q2 17Q3 17Q4 18Q1 分治 疗领 域维 度 心脑血管(丹滴、养血清脑颗 粒/丸、注射用益气复脉、芪参 益气滴丸、注射用丹参多酚酸 等) 89,474 105,981 114,001 176,182 102,003 8.83 -4.75 18.11 4.90 14.00 抗肿瘤(替莫唑胺、氟他胺等) 14,755 16,998 18,180 18,308 17,308 25.32 39.53 24.47 11.86 17.30 感冒发烧(藿香正气滴丸、穿 心莲内酯滴丸等) 6,813 10,343 5,205 16,797 6,961 31.69 7.03 21.28 36.06 2.18 肝病治疗(水林佳、阿德福韦 酯片等) 6,929 13,600 6,184 15,032 9,006 75.88 132.68 -15.19 -2.53 29.98 其他 11,805 12,114 10,742 11,976 14,171 23.32 31.49 11.91 -5.01 20.04 分产 品维 中药 100,506 119,845 122,285 194,290 109,907 9.55 -4.21 16.37 5.91 9.35 化学制剂药 26,718 35,818 29,446 38,974 33,217 33.49 61.00 12.42 5.63 24.32 公司点评/医药生物行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明.

2 度 化学原料药 1,242

954 793

635 1,291 36.88 19.56 -23.54 8.61 3.96 生物药(主要为普佑克) 1,309 2,420 1,789 4,397 5,035 15,485.85 17473.61 85307.31 16.72 284.52 资料来源:公司公告、中国银河证券研究部 图3:普佑克分季度营收及毛利率 资料来源:公司公告、中国银河证券研究部 财务指标方面,

18 年一季度公司销售费用率、 管理费用率及财务费用率分别为 12.89% (同比+1.63pp) 、 6.29%(同比+0.23 pp)及2.70%(同比+0.95 pp) ,其中:销售费用率上升主要 由公司加大市场投入, 加强市场网络建设及学术推广所致;

财务费用率上升主要由有息负债增 加所致.报告期内公司经营活动现金流量净额较去年同期大幅改善,转负为正,达到 1.51 亿元,主要原因是票据到期托收和票据贴现高于去年同期.

(二)PXT3003 被纳入优先审评,创新药研发有望渐次收获

3 月28 日,公司控股子公司产品 PXT3003 被纳入第

27 批拟优先审评名单,现已完成公 示.PXT3003 是公司与法国 Pharnext 公司合作组建的天士力国际基因网络药物创新中心有限 公司(公司控股 65%)研发的全球首款用于治疗腓骨肌萎缩症 1A 型(CMT1A)的药物,此次 优先审评为申报新药临床,CDE 公示纳入优先审评理由为罕见病.天士力基因网络公司拥有 PXT3003 项目在大中华区的商业化权益,同时拥有 PXT3003 在大中华区申请和授权的所有专 利的排他性独家许可权益.截至目前,天士力基因网络公司对 PXT3003 项目累计研发总投入 2294.16 万元人民币. PXT3003 的II 期临床试验结果良好,正在进行的 III 期国际多中心临床试验进展顺利, 纳入优先审评有望尽快启动用于支持中国注册的国际多中心临床试验研究.其中 II 期临床试 验证实了安全性和耐受性良好,高剂量组的 Charcot-Marie-Tooth Neuropathy Score 及Overall Neuropathy Limitations Scale Score 均较安慰剂-低剂量-中剂量组显著.该药正在进行的两个国 际多中心 III 期临床试验分别为 PLEO-CMT 和PLEO-CMT-FU: 前者是一个关键性多中心随机 双盲安慰剂对照三臂的 III 期临床试验,开始于

2015 年12 月,已经在欧洲、美国和加拿大的 公司点评/医药生物行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明.

3 30 个中心登记了

323 例轻中度患者, 进行为期

15 个月的试验, 以Overall Neuropathy Limitation Scale (ONLS) 评分的改变为主要临床终点, 预计