PDF《美的集团（000333）》

29、2.

65、3.08 元,当前股价对应

17 年10.7xPE.若考虑后续库 卡对于美的在制造生产、安得物流解决方案等领域的成本节约,带来的实 际业务改善更高.长期来看,收购库卡集团着眼于公司战略发展,一是提 升现有生产效率,二是服务公司智慧家庭战略,三是正式迈入机器人蓝海 市场、向新业务领域延伸.我们看好公司长期发展,维持 买入 评级. 风险提示:房地产市场、原材料价格有波动风险;

机器人需求不及预期. 财务数据和估值

2014 2015 2016E 2017E 2018E 营业收入(百万元) 142,310.97 139,347.12 148,316.23 195,737.85 216,712.50 增长率(%) 17.4 -2.1 6.4 32.0 10.7 EBITDA(百万元) 16,600.88 15,619.57 20,857.93 24,519.19 28,182.69 净利润(百万元) 10,502.22 12,706.73 14,693.81 16,996.36 19,777.54 增长率(%) 97.5 21.0 15.6 15.7 16.4 EPS(元/股) 1.63 1.98 2.29 2.65 3.08 市盈率(P/E) 17.23 14.24 12.32 10.65 9.15 市净率(P/B) 4.59 3.68 3.08 2.63 2.24 市销率(P/S) 1.27 1.30 1.22 0.92 0.84 EV/EBITDA 7.00 8.44 8.05 6.40 5.50 资料来源:wind,天风证券研究所 -18% -6% 6% 18% 30% 42% 54% 2016-01 2016-05 2016-09 美的集团 白色家电 沪深300 公司报告 | 公司点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明

2 财务预测摘要 资产负债表(百万元)

2014 2015 2016E 2017E 2018E 利润表(百万元)

2014 2015 2016E 2017E 2018E 货币资金 6,203 11,862 16,096 27,789 36,970 营业收入 142,311 139,347 148,316 195,738 216,712 应收账款 10,543 11,473 9,950 20,481 11,660 营业成本 105,670 102,663 105,725 141,354 155,396 预付账款 1,414

989 1,361 1,780 1,673 营业税金及附加

810 911

890 1,001 1,300 存货 15,020 10,449 11,283 20,447 14,170 营业费用 14,734 14,800 16,018 19,986 22,105 其他 53,246 58,595 65,832 80,844 79,794 管理费用 7,498 7,442 7,861 11,696 12,569 流动资产合计 86,427 93,368 104,522 151,341 144,266 财务费用

251 139

297 422

433 长期股权投资

952 2,888 4,888 7,399 8,888 资产减值损失

350 5

600 800

800 固定资产 19,522 18,730 17,412 17,641 14,531 公允价值变动收益 -653

82 0

0 0 在建工程

662 955

723 584

500 投资净收益 1,511 2,011 2,000 1,978 2,000 无形资产 3,432 3,392 3,017 5,219 2,259 其他 -1,310 -3,622 -4,000 -3,956 -4,000 其他 1,827 3,441 3,131 3,111 3,091 营业利润 13,451 14,917 18,926 22,456 26,109 非流动资产合计 26,395 29,406 29,171 33,954 29,269 营业外收入 1,057 1,707 1,750 1,824 1,750 资产总计 120,292 128,842 139,763 192,314 179,880 营业外支出

517 573

300 411

300 短期借款 6,071 3,921

0 15

0 利润总额 13,991 16,051 20,376 23,869 27,559 应付账款 21,361 18,588 22,527 35,197 24,457 所得税 2,344 2,427 3,260 4,102 4,409 其他 16,641 22,695 20,322 37,007 26,127 净利润 11,646 13,625 17,116 19,767 23,149 流动负债合计 44,073 45,204 42,849 72,218 50,584 少数股东损益 1,144

918 2,422 2,771 3,372 长期借款

19 90

0 2,176 2,176 归属于母公司净利润 10,502 12,707 14,694 16,996 19,778 应付债券

153 0

0 0

0 每股收益(元) 1.63 1.98 2.29 2.65 3.08 其他 1,246

716 700 2,136

700 非流动负债合计 1,418

806 700 4,311 2,876 负债合计 74,561 72,810 71,830 111,413 83,741 主要财务比率

2014 2015 2016E 2017E 2018E 少数股东权益 6,261 6,830 9,252 12,023 15,394 成长能力 股本 4,216 4,267 6,425 6,425 6,425 营业收入 17.36% -2.08% 6.44% 31.97% 10.72% 资本公积 13,025 14,511 12,063 12,063 12,063 营业利润 44.26% 10.90% 26.88% 18.65% 16.26% 留存收益 36,029 45,888 52,256 62,454 74,320 归属于母公司净利润 97.50% 20.99% 15.64% 15.67% 16.36% 其他 -13,799 -15,464 -12,063 -12,063 -12,063 获利能力 股东权益合计 45,731 56,032 67,932 80,901 96,139 毛利率 25.75% 26.33% 28.72% 27.78% 28.29% 负债和股东权益总 计120,292 128,842 139,763 192,314 179,880 净利率 7.38% 9.12% 9.91% 8.68% 9.13% ROE 25.47% 24.32% 25.20% 24.43% 24.08% ROIC 37.18% 31.94% 39.32% 41.59% 49.88% 现金流量表(百万元)