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4 - 敬请参阅最后一页特别声明 国金策略一周 本周重点推荐报告

3 月31 日《2 季度宏观经济――小出清后小回升,待到底线政策疾》(李治平)

1、 总体观点:短期经济正从较低水平快速回升,呈现小出清、小回升特 征,上调 Q2GDP 预期 0.1 个百分点.然而 坚持定力之下的主动作为 叠加旺 季导致的经济回升不可持续,预计

2 季度中期至三季度经济再度下滑并直至迫 近底线,稳增长政策亦从陆续定向加码扩大需求、转为系统性放松.预期角度 而言,由于叠加了政策预期管理,有可能经济短期回升将滋生中期(即将)回 稳向好信念(真有人相信),从而具有信息含量.同样

2 季度后期经济运行再 度向下亦将再度超预期.

2、 当前经济正从较低水平快速回升,上调 Q2GDP 预期 0.1 至7.24.过 去一段时间周期性行业快速调整、通缩、融资水平降低、低利率等经济变量展 现出 小出清 特征.我们预计总需求正从低水平下环比快速回升, GDP 从Q1 6%环比折年回升至 Q2 的7%左右.13 年12 月初年报《初涉深水、处乱不 惊》预计

14 年GDP 7.

4、7.

1、7.

0、7.3 表达超预期下滑,当前我们上调 Q2 预测至 7.24,但维持下半年预测不变,以表达短期回升以及未来趋势不变.

3、 小回升不可持续、将展开跨季度下滑.内外需的短期回升不可持续, 未来地产新开工与销售回升幅度有限,陆续加码的定向基建投资规模有限,产 能去化的阶段性成果不可逆转;

出口读数短期回暖之中含有资金扰动因素,真 实回升高度极为有限.预计

2 季度仍然在保持定力框架下局部定向稳增长,直 至三季度迫近底线,迎来系统性放松. 《触网专题――跨界融合、变革求生》(张英)

1、互联网对传统行业盈利模式的冲击主要体现在:1)迅速消除信息不对 称;

2)物理渠道、层级代理商价值消退;

3)传统广告营销模式开始不起作用 了,用户体验与口碑传送才具备真价值;

3)单向产品设计制造营销模式下, 企业的产品越来越跟不上客户的需求了.简单依靠渠道垄断、提供无差异产品 企业,都存在被互联网替代的风险.一些企业选择了 变 局,积极 触网 ,汇总 上市公司传统行业的 触网 ,大致可以归为以下几类:与微信/阿里合作.自建 移动/电商平台.与专业垂直类网站合作.跨界收购.

2、具备以下特点的传统企业较易转型成功:1)体量小,传统优势弱,这 类企业传统的渠道包袱低,左右手互搏问题较小,并且有机会通过触网弯道超 车,因此触网比较坚决;

2)民营机制,国有企业由于升迁体系、职务级别等 障碍,较难引进优秀的互联网人才,传统企业触网转型成功,最重要是要找到 懂互联网的人;

3)年轻的团队,触网更多是对互联网思维的接受与应用能 力,年轻团队对新思维、新模式的学习、认同能力强;

4)IT 实力强:客户体 验是互联网第一要务.以O2O 为例,如果最基础的商品二维码数据化、ERP 系统都不行 ,无法做到线上线下统一库存与物流,怎么可能谈 O2O.与更懂 客户的互联网企业进行 IT 合作也是很好的方式,如国金、红旗连锁借助腾讯 IT 团队.

3、梳理了各行业 触网 的案例后,我们认为以下企业的转型有望成 功:红旗连锁、步步高、宜华木业、亚厦股份、上汽集团、美菱电器、中青 旅、国联水产、利欧股份、光一科技、百事通、华数传媒、东软集团、盛通股 份.这里我们主要从转型的决心、成功的可能性这些角度删选,但不考虑估值 与市场预期. 《地产二季度策略》(曹旭特)