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stocke.com.cn 1/11 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_main] 公司研究类模板 行业报告家用电器行业 报告日期:2018 年4月22 日 家电行业周报(4.16-4.22) 中美 贸易战 有望带来家电优质企业低估值 Zh ――空调内销维持较快增长 行业公司研究|家用电器行业|:陈曦 执业证书编号:S1230516070003 :021-80106027 :chenx@stocke.com.cn 行业观点 本周我们重点覆盖的三花智控和万和电气发布年报.三花

17 年经营稳健持续 增长,盈利能力持续创新高,营业收入和归母净利润调整后分别同比增长 25.14%、24.72%,符合预期.从产品结构层面来看,17 年收购大股东旗下新能 源汽车优质资产,目前业务布局涵盖了 家用制冷、商用制冷、汽车零部件、 亚威科、微通道、变频控制器、储液器以及管路件 七大业务单元.其中汽零 业务增长强劲,微通道规模优势凸显.我们看好公司制冷业务单元的结构性改 善及新能源汽车零部件业务长期发展空间,维持 买入 评级.万和电气

17 年 收入录得近五年最快增长,拟10 转3派5元;

电商渠道实现快速增长,壁挂炉 受益煤改气迎来爆发增长;

出口业务有望延续高增态势,提升外汇套保额度以 应对汇兑波动;

短期来看,公司投资的揭东农商行 17Q4 营业情况恢复,前海 开源母基金带来近

3000 万的投资收益,但业绩还是受到原材料价格上涨和汇 兑损失的拖累.长期来看,天然气使用的加速普及,有望带动燃气热水器以及 壁挂炉产品的需求增长,公司有望持续受益;

出口和厨电业务也在持续发力. 我们认为公司收入规模将继续扩大,盈利能力有望恢复,维持 买入 评级. 本周板块表现 本周沪深

300 指数下降 2.85%,家电指数下降 1.37%.从各行业本周涨跌幅来 看,家电板块位列中信

28 个一级行业涨幅榜的第

5 位;

从家电和其他行业 PE(TTM)对比来看,家电行业 PE(TTM)为19.35 倍,位列中信

28 个一级行业 排行榜的第

22 位,处于较低水平.从家电细分板块来看,本周白色家电下降 0.73%,小家电下降 1.67%,黑色家电下降 3.47%,照明设备下降 7.10%,其 他家电下跌 7.31%.板块个股涨跌幅方面,涨幅前五名:天际股份+9.88%、同 洲电子+8.80%、创维数字+6.14%、中科新材+6.04%、兆驰股份+5.10%;

跌幅 前五名:太空照明-22.57%、飞乐音响-22.43%、和晶科技-16.73%、惠而浦- 13.84%、光莆股份-13.56%.

3 月空调销量情况 据产业在线的数据,2018 年3月家用空调产量

1617 万台,同比增长 12.7%;

总销量

1723 万台,同比增长 15.4%;

内销

924 万台,同比增长 21.2%;

出口

799 万台,同比增长 9.3%. 风险提示 原材料价格大幅波动风险;

房地产市场不景气;

行业竞争加剧;

汇率大幅波动风险. [table_invest] 行业评级 家用电器行业 看好 行业走势图 [Table_relate] 相关报告

1 家电行业周报 (4.9-4.15 情绪面较为 悲观,优质公司增长稳健依 旧》2018.4.15

2 家电行业周报 (4.2-4.8) 空调阀件维 持较快增长》2018.4.8 3《家电行业周报(3.26-3.31)―黑电 出口实现高速增长》2018.4.1 4《家电行业周报(3.19.-3.25)―中美 贸易战对家电影响相对有限》2018.3.26 5《家电行业周报(3.12-3.18)―空调 开年以来内销增速强劲,淡季补库需 求持续》2018.3.19 [table_research] 报告撰写人: 陈曦 数据支持人: 陈曦,刘正 [table_page] 家电行业报告 http://research.stocke.com.cn 2/11 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录 1. 本周家电行情回顾