PDF《热水器行业专题报告》

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stocke.com.cn 1/4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_main] 公司研究类模板 行业报告家用电器行业 报告日期:2018 年6月8日多因素助力热水行业新气象 热水器行业专题报告 行业公司研究|家用电器行业|:陈曦 执业证书编号:S1230516070003 :021-80106027 :chenx@stocke.com.cn 报告导读 热水器行业整体呈稳增态势, 随着天然气管网铺设的完善和 煤改气 政策 的拉动等,热水行业正拥抱新气象. 投资要点 ? 热水器行业内销主要来自农村新增+城镇更新需求,行业呈稳增态势

2016 年全国居民平均每百户热水器保有量为

76 台(城镇每百户

89 台,农村每百 户60 台) ,参考冰洗的保有量,我国热水器渗透率还存在提升空间.因制热方式不 同,热水器分为燃气热水器、电储水式热水器、太阳能式热水器和热泵热水器,其 中燃气热水器和电热水器为市场主力产品. 根据产业在线的数据,

2017 年燃气热水器行业总销量、 内销量、 出口量分别为

2396 万台、1932 万台、465 万台,同比增速分别为 7.7%、8.7%、4.1%.2018 年1-4 月 燃气热水器累计总销量、内销量、出口量同比增速分别为 2.8%、3.1%和0.9%.根 据产业在线数据,2017 年电热水器的总销量、内销量、出口量分别为

2796 万台、

2292 万台、503 万台,同比增速分别为 5.1%、2.3%、19.5%.2018 年1-4 月电热水 器累计总销量、内销量和出口量同比增速分别为 3.4%、0.7%和16.7%.受地产调 控等因素的负面影响,今年热水器内销增速有所放缓,三四线市场表现较好,燃热 内销增速快于电热. 我们认为, 热水器行业未来内销主要源自农村居民的新增需求 和城镇居民消费结构升级带来的更新需求,行业将呈现稳增态势. ? 北方政策利好+南方消费升级的拉动,壁挂炉实现高速增长 受益于 煤改气 政策的推动,同时

2017 年国家发布北方地区清洁供暖政策,叠 加长江沿线区域消费升级态势明显,兼具生活热水和采暖功能的壁挂炉需求猛增. 根据产业在线的数据,2017 年壁挂炉总销量

478 万台,同比增长 164.9%,其中内 销量

463 万台,同比增长 183.3%,实现爆发式增长.2018 年1-4 月壁挂炉累计总 销量和内销量同比增速分别为 39.9%和37.1%.一季度是壁挂炉的淡季,随着年中 项目招投标的启动, 叠加南方市场取暖升级的需求, 我们预计今年壁挂炉依旧将实 现较快增长. ? 看好燃热渗透率持续提升,龙头公司最为受益 因燃气热水器具有环保、节能、高效的优势,随着西气东输工程的推进和天然气管 网铺设的完善, 燃热市场份额在近年来提升明显. 电热水器也在消费升级与新技术 赋能的背景下,在农村乡镇市场仍有增长潜力.而太阳能使用条件有限,加之同质 化严重及退出政策的刺激,导致市场份额大幅下滑.根据中怡康的数据,2017 年 燃热零售额规模达

344 亿元, 电储水热水器零售额规模达

302 亿元, 燃热零售额首 次超过电热成为市场占比最大的热水器品类,我们也看好燃热渗透率持续提升的 趋势,积极推荐热水器行业龙头万和电气和今年全面发力热水器业务的华帝股份. [table_invest] 行业评级 家用电器行业 看好 行业走势图 [Table_relate] 相关报告 [table_research] 报告撰写人: 陈曦 数据支持人: 陈曦 [table_page] 热水器行业报告 http://research.stocke.com.cn 2/4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图1: 燃气热水器