PDF《定制家具,家具行业颠覆者》

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2017 年4月7日请务必阅读正文后免责条款 强于大市(首次) 行情走势图 证券分析师 陈建文 投资咨询资癖嗪 S1060511020001 0755-22625476 CHENJIANWEN002@PINGAN.

COM. CN 何冰凌 投资咨询资癖嗪 S1060516070003 0755-33547557 HEBINGLING057@PINGAN.COM.C N 鄢祝兵 投资咨询资癖嗪 S1060511110001 0755-22621410 YANZHUBING290@PINGAN.COM.C N ? ? 定制家具是产品,更是商业模式创新: 定制家具是家具行业新商业模式, 以消费者为中心,实现了个性化需求和_模化生产的统一.和传统成品家 具和手工家具相比,定制家具大量应用现代信息技术,产品针对性更强、 满足个性化需求,大大减少了库存和资金占用,比较优势突出,是家具行 业颠覆力量. ? 定制家具行业快速д,品企业市占率提升空间大:我国定制家具接受 度不断提高,三个下游市场中的首次置业、旧房翻新需求旺盛,住宅精装 修д箍占浯.目前我国定制家具已入快速д蛊,在家具市场Ф钐 升到 20%,我们预计主要品种定制橱柜和衣柜未来将分删以 15%和20% 复合增速增长,且定制家具品种和渗透率持续提升,未来д骨熬傲己. 定制家具行业现有竞争窬址稚,品企业市场Ф畈桓,д菇显绲亩 制橱柜

2013 年全国性品市占率也仅不到 15%,由于定制家具具有品 属性,预计未来品企业市占率提升空间大. ? 定制家具是系统工程,知易行难:定制家具是系统工程,对精细化运营管 理要求高,核心环节包括设计、销售渠道和制造,具有很高的壁垒.产品 设计特删是自主知识产权的产品设计是定制家具业务基础,目前品企业 设立设计部门,建立较大_模设计师队伍服务客户,申请专利保护,其 中欧派家居专利数量居前.随着网购快速д,品定制家具企业积极采 用O2O 模式,建立网上商城,同时不断拓展线下网络,实施精细化管 理,实现消费者、经销商和厂商共赢.定制家具制造信息化、技术含量高, 品企业不断结合自身特点,借助工业 4.0,导入智慧制造元素,实现柔 性生产,生产效率不断提升,建立较高壁垒. ? 上市定制家具企业实施多品种战略,成长性良好:目前上市五家定制家具 公司 2012~2016 年经营业绩快速增长,其中多数公司收入复合增速超过 20%,净利润复合增速超过 35%.大部分定制家具公司实施多产品战略, 收入主要来自д菇显绲亩ㄖ瞥鞴窈鸵鹿,未来或向全屋定制方向д. ? 首次给予行业 强于大市 评级:定制家具是家具行业商业模式创新,代 表了消费升级的方向,未来渗透率有望持续提升,成长空间广阔,龙头品 企业将享受行业增长以及市占率提升的双重红利,我们首次给予定制家 具行业 强于大市 投资评级.建议关注产品品类较丰富的欧派家居、盈 利改善空间较大的尚品宅配. ? 风险提示:房地产行业波动、市场竞争、原材料价癫ǘ. 请通过合法途径获取本公司研究报 告,如经由未经许可的渠道获得研 究报告,请慎重使用注意阅读研 究报告尾页的声明内容. -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% Apr-16 Jul-16 Sep-16Dec-16 沪深300 轻工制造 证券研究报告定制家具?行业专题报告 请务必阅读正文后免责条款

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一、定制家具是产品,更是全新的商业模式.5 1.1 定制家具以消费者为中心,个性化和规模化统一