PDF《龙源电力集团股份有限公司 2012 年跟踪评级报告》

报告表述了中诚信国际对公司和本债券的信用评级观点,并非建议投资者买卖或持有本债券.

报告中引用的资料主要由企业提供,中诚信国际不保证引用信息的准确性及完整性. 穆迪投资者服务公司成员 穆迪投资者服务公司成员 www.ccxi.com.cn 龙源电力集团股份有限公司

2012 年跟踪评级报告 发行主体 龙源电力集团股份有限公司 本次主体信用等级 AAA 评级展望 稳定 上次主体信用等级 AAA 评级展望 稳定 存续企业债券列表 债券简称 发行额 (亿元) 期限 本次债项 信用等级 上次债项 信用等级

10 龙源债 16.00

7 年AAA AAA 概况数据 龙源电力

2009 2010

2011 总资产(亿元) 643.08 691.92 847.69 所有者权益(含少数股东权益)(亿元) 264.92 282.44 305.91 总负债(亿元) 378.17 409.47 541.78 总债务(亿元) 350.48 352.03 486.15 营业总收入(亿元) 94.14 133.20 160.06 EBIT(亿元) 29.65 42.83 52.19 EBITDA(亿元) 45.48 65.08 80.92 经营活动净现金流(亿元) 33.50 44.80 60.32 营业毛利率(%) 28.58 26.40 25.97 EBITDA/营业总收入(%) 48.31 48.86 50.55 总资产收益率(%) 6.03 6.41 6.78 资产负债率(%) 58.81 59.18 63.91 总资本化比率(%) 56.95 55.48 61.38 总债务/EBITDA(X) 7.71 5.41 6.01 EBITDA 利息倍数(X) 3.11 4.56 3.71 分析师 王文龙 wlwang@ccxi.com.cn 刘璐lliu@ccxi.com.cn

电话:(010)66428877 传真:(010)66426100

2012 年6月14 日 基本观点 中诚信国际维持龙源电力集团股份有限公司(以下简称 龙源电 力 或 公司 )主体信用等级为 AAA,评级展望为稳定;

维持

10 龙源债 的债项信用等级为 AAA. 中诚信国际肯定了风电行业良好的发展前景、公司领先的行业地 位、较快的发展速度、充足的项目储备、CDM 为公司带来的外部收益 以及畅通的融资渠道等积极因素;

同时,中诚信国际也关注风机并网 和风电外送困难、弃风现象严重、公司风机利用小时数下滑以及公司 投资规模较大导致债务规模上升等因素对公司未来信用状况的影响. 优势?良好的发展前景.

2011 年末国家能源局公布了中国可再生能源发展 十二五 规划目标,规划到

2015 年风电将达到

1 亿千瓦,未来 几年我国风电装机规模将以年均约 1,300 万千瓦的速度增长;

《可再 生能源电力配额管理办法》有望近期出台,有利于风电上网,并进 一步推动风电装机规模上涨. ? 领先的行业地位.截至

2011 年末,公司累计风电控股装机容量达 859.84 万千瓦, 风电权益装机容量达 776.80 万千瓦, 风电总装机容 量达 901.10 万千瓦,公司风电装机规模居行业第一. ?

2011 年公司风机容量与风电发电量稳步增长,风电发展布局不断 优化;

另外公司风电项目储备丰富.2011 年公司累计并网风电项 目38 个,新增控股装机容量 204.20 万千瓦;

截至

2011 年末,公司 被列入国家能源局拟发展风电计划列表(包括第一批和第二批)的 风电项目累计约

580 万千瓦, 其中 260.30 万千瓦风电项目已获得核 准,约320 万千瓦的风电项目尚待核准;

另外,截至

2011 年末, 公司风资源储备容量达 6,300 万千瓦,为公司风电规模的持续提升 提供了有力支撑. ? 公司 CDM 收益大幅增加.2011 年公司实现 CDM 收益 7.27 亿元, 占公司当期利润总额的 20.18%,较2010 年的 3.92 亿元大幅增长 85.46%;

CDM 收益成为公司重要的利润来源. ? 融资渠道畅通.2012 年5月11 日,公司发布公告称:公司拟新增 发行最多 13.55 亿股 H 股, 以进一步拓展公司以风力发电为主的可 再生能源发电业务;