PDF《家电业借消费升级和外部并购谋求新发展》

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2016 年6月8日――家电业

2016 年中期策略报告 评级:优异 投资要点: ? 受国内外经济环境低迷影响, 家电业

2015 年总体经历行业阵痛, 全 行业首次出现收入下滑情况;

但2016 年4月开始逐渐企稳.

? 消费升级拉动家电业由量到质发展: ? 家电业以生产模式和营销模式的创新适应消费升级新时代 ? 家电业以跨国和跨行业并购积极谋求新发展 ? 家电业上市公司

2015 年取得营业总收入

7237 亿元,比上年同期下 降4.5 %;

净利润 441.4 亿元,比上年同期下降 7.2 %;

而从

2016 年1季报看,实现营业总收入

1823 亿元,下滑幅度仅 0.35%;

净利 润135 亿元,增长 15.3%.从季报数据看,全行业已大致止跌企稳 ? 按子行业看,厨电及小家电保持了收入和利润的双增长,是目前家 电业中短期投资的主要方向所在. ? 家电指数年初至

6 月7日下跌 11.2%, 同期万得全 A 指数下跌 18%、 上证综指下跌

17 %, 家电行业跑赢总体市场并领先其它

25 个行业. ? 家电业投资策略:重点关注本板块作为防御性品种的特殊价值;

绩 优股与成长股均衡配置,绩优股以大型白电巨头为主,作为平衡组 合波动的标配;

同时配置成长性较好的厨电小家电公司.我们推荐 的策略组合依然是

2015 年底推荐的组合即:美的集团、老板电器、 华帝股份、苏泊尔、小天鹅. ? 风险因素:行业销售滑坡超预期;

行业竞争激烈;

出口不达预期. 最近

3 年走势: 相关研究报告: 报告作者: 分析师:钱建 执业证书编号:S0590515040001 联系人: 钱建

电话: 0510-85613752 Email:qj@glsc.com.cn 独立性申明 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠 道,分析逻辑基于本人的职业理解,通过合 理判断并得出结论,力求客观、公正.结论 不受任何第三方的授意、影响,特此申明. 国联证券股份有限公司经相关主管机关核准 具备证券投资咨询业务资格. 家电行业 家电业借消费升级和外部并购谋求新发展 证券研究报告

2 请务必阅读正文之后的免责条款部分 发现价值 实现价值 目录

一、家电销量渐趋企稳.5

二、消费升级拉动家电业由量到质发展:14

三、家电业以生产与营销模式的创新适应消费升级新时代.15

四、家电业以跨国跨行业并购积极介入新领域谋求新发展.17

五、上市公司

2015 年报及

2016 年1季报经营分析.19

六、各子行业经营比对分析:21

七、家电板块的估值分析与市场表现.23

八、投资策略:25

九、重点公司点评:26

十、风险提示:33

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图表 1:家电内销销量图―洗衣机

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图表 2:家电出口销量图―洗衣机

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图表 3:家电国内市场份额图―洗衣机.8

图表 4:空调国内销量对比图.9

图表 5:空调出口销量对比图.9

图表 6:空调销售均价走势图.9

图表 7:空调市场份额对比.9

图表 8:彩电国内销量图

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图表 9:彩电销售均价走势图.11

图表 10:彩电国内市场份额对比.11

图表 11:冰箱国内销量比较

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图表 12:冰箱国内份额比较

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图表 13:小家电历年销售额对比(亿元)13

图表 14:油烟机价格.13

图表 15:厨卫与小家电市场国内品牌占主导