PDF《家电业在阵痛中寻求结构性突破》

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2016 年5月9日――家电行业

2015 年报及

2016 季报研究 评级:优异 投资要点: ? 受国内外经济环境低迷影响, 家电业

2015 年总体经历行业阵痛, 全 行业首次出现收入下滑情况;

? 消费升级拉动家电业由量到质发展: ? 家电业以生产模式的创新适应消费升级新时代 ? 家电业积极应对互联网时代的营销变革 ? 家电业上市公司

2015 年取得营业总收入

7237 亿元,比上年同期下 降4.

5 %;

净利润 441.4 亿元,比上年同期下降 7.2 %;

而从

2016 年1季报看,实现营业总收入

1823 亿元,下滑幅度仅 0.35%;

净利 润135 亿元,增长 15.3%.从季报数据看,全行业已大致止跌企稳 ? 按子行业看,厨电及小家电保持了收入和利润的双增长,是目前家 电业中短期投资的主要方向所在. ? 家电指数年初至今下跌 17.5%,同期万得全 A 指数下跌 21.7 %、上 证综指下跌

19 %,家电行业跑赢总体市场.家电板块目前按 ttm 估 值法计算 PE 为24 倍,较万得全 A 指数 18.4 倍的估值为高,但相 对于全市场多数行业的估值水平为低. ? 家电业投资策略: 就行业的长期需求看, 超过

16 亿台的家电存量规 模,使持续稳定的更新需求成为稳定家电行业总销量的重要驱动力 量,而家电产品在节能、环保、智能化、网络化与工业设计等多方 面的性能与品质提升,将进一步推动家电产品的消费升级,创造家 电业的新市场,增加新的长期需求.建议围绕消费升级,抓住厨电、 洗衣机、小家电等增长的子行业中的成长性公司. ? 推荐公司:老板电器、苏泊尔、九阳股份、小天鹅. ? 风险因素:行业销售滑坡超预期;

行业竞争激烈;

出口不达预期. 最近

52 周走势: 相关研究报告: 报告作者: 分析师:钱建 执业证书编号:S0590515040001 联系人: 钱建

电话: 0510-85613752 Email:qj@glsc.com.cn 独立性申明 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠 道,分析逻辑基于本人的职业理解,通过合 理判断并得出结论,力求客观、公正.结论 不受任何第三方的授意、影响,特此申明. 国联证券股份有限公司经相关主管机关核准 具备证券投资咨询业务资格. 家电行业 家电业在阵痛中寻求结构性突破 证券研究报告

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一、家电业

2015 年总体尚属平稳.4

二、消费升级拉动家电业由量到质发展:12

三、家电业以生产模式的创新适应消费升级新时代.13

四、家电业积极应对互联网时代的营销变革.15

五、上市公司

2015 年报及

2016 年1季报经营分析.16

六、各子行业经营比对分析:18

七、家电板块的估值分析与市场表现.20

八、投资策略:21

九、重点公司点评:22

十、风险提示:28

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图表 1:家电内销销量图―洗衣机

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图表 2:家电出口销量图―洗衣机

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图表 3:家电国内市场份额图―洗衣机

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图表 4:空调国内销量对比图

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图表 5:空调出口销量对比图

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图表 6:空调销售均价走势图

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图表 7:空调市场份额对比

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图表 8:彩电国内销量图

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图表 9:彩电销售均价走势图

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图表 10:彩电国内市场份额对比