PDF《[Table_Title] 晶盛机电（ 300316）》

11 月20 日与 Revasum 达成合作共识,拟 利用 Revasum 技术和公司生产和销售优势,为Revasum 生产 200mm 硅片 用抛光设备.Revasum 具备全球领先的先进抛光技术及专利,并将其应用 于硅片制造、功率设备、射频等多个领域.通过此次合作,晶盛有望吸收 硅片抛光这一关键环节的先进技术,打开抛光设备业务的增长空间. ? 盈利预测与投资建议 公司短期业绩将受益于光伏行业回暖,中期看平价上网带动光伏需求 大爆发,长期将有望受益于半导体行业高景气度和国家对半导体设备国产 化的支持, 建议重点关注公司半导体设备研发和销售进展. 预计 2017-2019 年EPS 为0.42/0.60/0.73 元;

PE 分别为 50/35/29X,维持 买入 评级. ? 风险提示:半导体国产化发展低于预期,硅片需求量低于预期. [Table_PicQuote] 股价走势 市场数据 收盘价(元) 20.70 一年最低/最高价 11.00/22.50 市净率(倍) 5.9 流通 A 股市值 (百万元) 19063.3 基础数据 每股净资产(元) 3.49 资本负债率(%) 36.73 总股本(百万股) 984.93 流通 A 股 (百万股) 920.93 相关研究 1. 半导体设备专题报告一: 半导 体硅片巨大供需缺口带来的 设备投资机遇-20171222 2. 晶盛机电:三季报业绩超预 期,内生增长势头强劲 -20171027 3. 晶盛机电: 业绩高增长的光伏 和半导体设备龙头-20171021 4. 晶盛机电: 牵手 无锡市政府+ 中环股份 , 投建

30 亿美元大 硅片项目助力半导体国产化 -20171013 5. 晶盛机电:业绩符合预期,单 价替代浪潮中显著受益 -20170829 6. 晶盛机电:斩获半导体大订 单, 受益于半导体设备国产化 大机会 -20170718 7. 晶盛机电:光伏大订单陆续落 [Table_Author]

2017 年12 月29 日 证券分析师 陈显帆 执业证书编号: S0600515090001 chenxf@dwzq.com.cn 证券分析师 周尔双 执业证书编号:S0600515110002

13915521100 zhouersh@dwzq.com.cn

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7 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 公司点评报告 F 附录 图1:自动磨片机的工艺流程:表面处理 图2:自动切片机的工艺流程 资料来源:日本齐藤精机官网,东吴证券研究所 资料来源:日本齐藤精机官网,东吴证券研究所 图3:晶盛机电 TDR150A-ZJS 全自动单晶硅生长炉 图4:双面抛光机工作原理 资料来源:晶盛机电官网,东吴证券研究所 资料来源:300mm 硅片双面抛光机的优化设计,东吴证券研究所

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7 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 公司点评报告 F 1.从硅片需求和供给角度测算硅片设备市场空间: 我们模型的主要依据是根据中国电子材料行业协会数据:目前国内 4-6 英寸硅片需求基 本能够满足;

8 英寸硅片总产量(含抛光片和外延片)总计为

120 万片, 而月需求量约

80 万片, 预计从

2020 年开始月需求将达

750 万-800 万片;

12 英寸硅片完全依赖进口,目前国内的总 需求约为

50 万片/月,预计到

2018 年后总需求为

110 万-130 万片/月. 根据我们的测算,到2020 年硅片设备总需求额(亿元) (即为保有量)590 亿元.2017 年-2020 年的新增设备需求额分别为

57 亿元,77 亿元,113 亿元,191 亿元;

核心设备单晶 炉的需求量为

48 亿元. 模型基本假设:

1、国内需求量爆发,且国内按照目前的产能的供给量有限,12 英寸硅片

2020 年仅

120 万片的月产能;

2、供需关系之间缺口才是导致所有硅片厂扩产的核心因素;