PDF《一诺千金德厚载富》

2 4 月生活纸开工率为 65.36%,较上月上升 7.58 个百分点.4 月份白卡纸生产企业开工率 83.6%,环比下降 5%,主要是部分纸厂停机检修,库存下降,5 月份白卡需求平淡,开工难以走高.

2019 年4月份国内生活用纸的产量为 82.82 万吨,较上月上升 16.17%.4 月纸及纸板产量 991.5 万吨,同比 下降 3.5%,前4个月合计产量 3730.5 万吨,同比下降 0.8%.中长期需求仍不乐观,国内需求暂时较好,但出口 端与美国贸易争端仍将影响商品出口,随之出口的包装纸业将受到拖累. 库存

4 月国内库存下降,三港库存总量 164.8 万吨,环比下降 8%,同比高 71%.我国港口库存中大部分为阔 叶,针叶压力相对较小.

3 月全球生产商库存天数

48 天,较2019 年2月减少

2 天,较去年同期增加

11 天.针 叶浆库存天数

37 天,下降

3 天,阔叶浆库存天数

59 天,下降

3 天. 上期所交割库纸浆库存

17094 吨,比上周增加 15.7%,其中仓单量

1663 吨. SP 期货多空关注点 指标 状态 研判 供应 全球出运量

3 月出运量增加 利空 我国进口量

4 月进口环比增加,同期下降 中性偏空 需求 短期需求 生活纸淡季,包装成交平平,文化纸市场平稳 中性偏空 长期需求 贸易争端导致出口预期差 利空 库存 欧洲 欧洲库存和生产商库存天数高位小幅下降 中性 中国

4 月我国港口库存下降 中性 上期所 库存持续增加,卖交割意愿较强 中性偏空 下游利润 双胶纸 价格持平,利润回升,下月有调涨预期 利多 铜版纸 价格持平,利润回升,下月有调涨预期 中性偏多 白卡纸 价格持平,利润回升, 下月有调涨预期 中性 生活纸 价格下调,利润提高,库存高位 中性 价差 针叶浆-阔叶浆 内盘针叶升水阔叶

100 左右 中性 基差 盘面贴水现货,逐步减小 中性 核心

图表

3

一、 价格-价差

4 5

二、供应端

6

三、下游需求

四、库存

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