PDF《以智能化引领消费升级创造家电新市场》

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2015 年11 月25 日――家电行业

2016 年度投资策略 评级:优异 投资要点: ? 传统家电市场尽管呈现销量天花板,但存量市场仍然足够巨大;

? 十三五 国内家电市场将迎来新一轮消费结构升级和产品的大批 量更新换代,网络化、个性化、多元化消费时代的到来将推动新兴 家电品类快速发展.

? 家电业以产品创新寻求产品突破, 创新性的产品将继续为家电业开 辟更为广阔的市场. ? 互联网销售的发展和城镇化进程的推进为行业带来新的市场机遇. ? 家电业通过打造国际比较竞争优势扩张海外市场. ? 家电业以智能家居为突破口搭上互联网的快车创造新的蓝海市场, 寻求商业模式的突破. ? 家电业各上市公司

2015 年1-3 季度取得营业总收入

5439 亿元, 比 上年同期微降 1.65 %;

净利润 333.5 亿元,比上年同期增长 1.6 %;

销售毛利率达 23.76 %,净利率达到 6.77 %,反映行业盈利能力 在激烈竞争中还是保持了一定水平. ? 按子行业看,照明设备营收大增达 24%;

小家电增幅 9.4%;

黑电 增幅 8.4%;

白电则下降-6.8%;

但从利润端看,表现最好的是小家 电,同比增幅 12%;

黑电则大降 33%;

照明类微降 0.44%;

白电则 则增长 5.07%. ? 按中信行业指数口径家电指数年初至

11 月18 日上涨 32.32%,同 期万得全 A 指数上涨 33.33%,上证综指上涨 10.32%. ? 家电行业投资策略是:对空调、冰箱、黑电等处于下滑期或微利的 子行业注重龙头公司的价值恢复,对厨电、洗衣机、小家电、照明 等增长的子行业中的成长性公司则持续跟踪. ? 风险因素:行业销售滑坡超预期;

行业竞争激烈;

出口不达预期. 最近

52 周走势: 相关研究报告: 报告作者: 分析师:钱建 执业证书编号:S0590515040001 联系人: 钱建

电话: 0510-85613752 Email:qj@glsc.com.cn 独立性申明 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠 道,分析逻辑基于本人的职业理解,通过合 理判断并得出结论,力求客观、公正.结论 不受任何第三方的授意、影响,特此申明. 国联证券股份有限公司经相关主管机关核准 具备证券投资咨询业务资格. 家电行业 以智能化引领消费升级创造家电新市场 证券研究报告

2 请务必阅读正文之后的免责条款部分 发现价值 实现价值 目录

一、家电市场需求总量见顶

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二、 十三五 国内家电市场的趋势:11

三、家电业以产品及模式创新寻求转型升级.13

四、家电业营销渠道寻求线上线下的融合平衡.16

五、全球经济不振影响家电业国际比较优势的发挥.17

六、家电业互联网化的突破口:智能家居.19

七、上市公司

2015 年1-3 季度经营分析.21

八、各子行业经营比对分析:23

九、家电板块的估值分析与市场表现

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十、投资策略:25 十

一、重点公司点评:26

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图表 1:家电内销销量图―洗衣机

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图表 2:家电出口销量图―洗衣机

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图表 3:家电国内市场份额图―洗衣机.6

图表 4:空调国内销量对比图.7

图表 5:空调国内销量对比图.7

图表 6:空调销售均价走势图.8

图表 7:空调市场份额对比.8

图表 8:彩电国内销量图

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图表 9:彩电销售均价走势图.9