PDF《增购奎屯购物中心物业,完善物业产权》

2012 年5月11 日 敬请参阅最后一页特别声明 -

1 - 证券研究报告 友好集团(600778.

SH) 批发和零售贸易 增购奎屯购物中心物业,完善物业产权 公司研究简报 公告梗概: 公司公告 1)公司增购位于新疆奎屯市飞鸿里小区的商业房产9458.77 平米,增购面积单价每平方米

5500 元,购房款总额为 5202万元.2)公 司拟租赁友好广场综合楼项目的负一层及三号段地上一层开设超市,该商业 地产位于奎屯市阿克苏西路以北、团结南街以西,面积共7771平方米,租赁 期限自2012年8月1日起,共16年;

租赁单价为1.00元/平/天起价,每三年递 增10%(平均为1.14元/平/天) ,投资总额为2058万元(不含租金) . 增购奎屯项目物业,完整物业产权: 奎屯飞鸿里小区项目为公司于

2012 年4月29 日开业的 百+超 模式 购物中心.该项目商业房产为公司自有物业,总面积约

47500 平方米,之 前购置单价每平方米 5,500 元,共计约

26125 万元.此次公告公司增购该 项目 9458.77 平方米的物业面积主要来自于设计规划调整和部分拆迁面 积,购置单价与之前相同,为5500 元/平米.本次增购部分预计总投资 1.04 亿元(包括购房款

5200 万元) .我们认为公司本次增购资产的主要目的是为 了完整拥有该购物中心的产权,使购物中心整体布局更合理,同时也有利于 提升项目的主营业务收入,符合公司积极拓展主营业务的战略发展规划. 积极开拓超市业态,推进连锁布局: 公司本次公告租赁的超市位于奎屯友好广场综合楼,友好广场综合楼1 号段地上18层为办公住宅、2号段地上21层为酒店、3号段地上16层为超市、 餐饮及住宅.我们认为该项目处于办公、酒店、住宅区,消费需求旺盛,地 理位置优势明显;

而平均1.14元每平每天的租金价格也较为合理,有利于项 目快速脱离培育期,实现盈利.同时,项目的拓展也有助于公司进一步扩大 主营业务的市场占有率,彰显了公司加快推进疆内超市连锁业态的布局,开 拓疆内的超市市场份额的战略规划. 维持增持评级,六个月目标价 11.92 元: 不考虑地产业务, 我们维持公司 2012-14 年EPS 分别为 0.40/0.49/0.67 元,认为公司合理价值在 11.92 元(含地产业务 1.92 元) ,对应

2012 年主业

25 倍市盈率. 公司作为新疆零售龙头企业, 中长期的零售连锁发展依然被我 们看好,但短期未来四个季度新开门店较多,因此

2012 年零售主业我们认 为爆发性增长较为困难,维持增持评级. 风险提示:公司新门店培育期过长,规模扩张时管理风险. 业绩预测和估值指标 (不含地产业务) 指标

2010 2011 2012E 2013E 2014E 营业收入(百万元) 2,917 3,860 5,576 7,124 8,704 营业收入增长率 45.82% 32.36% 44.45% 27.76% 22.19% 净利润(百万元)

105 143

125 152

209 净利润增长率 73.92% 36.15% -12.88% 22.15% 37.45% EPS(元) 0.34 0.46 0.40 0.49 0.67 ROE(归属母公司) 10.11% 12.71% 10.10% 11.08% 13.35% P/E

32 23

27 22

16 增持(维持) 当前价/目标价:10.71/11.92 元 目标期限:6 个月 分析师 唐佳睿 CFA CAIA FRM (执业证书编号:S0930510120009) 021-22169161 tangjiarui@ebscn.com 联系人 梁江泽 021-22169312 liangjz@ebscn.com 李坤 021-22169103 likun@ebscn.com 市场数据 总股本(亿股): 3.11 总市值(亿元):33.36 一年最低/最高(元):8.44/15.27 近3月换手率:63.64% 股价表现(一年) -40% -25% -10% 5% 20% 05-

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