PDF《南钢股份 600282.SH》

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 公司点评报告 原材料 | 钢铁 审慎推荐-A(维持) 南钢股份 600282.

SH 当前股价:5.64 元2018 年02 月23 日 优质民企,业绩创上市以来最优 基础数据 上证综指

3289 总股本(万股)

440898 已上市流通股(万股)

387575 总市值(亿元)

249 流通市值(亿元)

219 每股净资产(MRQ) 2.6 ROE(TTM) 27.6 资产负债率 58.8% 主要股东 南京南钢钢铁联合有 限公司 主要股东持股比例 40.72% 股价表现 % 1m 6m 12m 绝对表现

6 1

33 相对表现

12 -7

17 资料来源:贝格数据、招商证券

1、 《南钢股份(600282)―四季度 业绩超预期》2018-01-24 事件: 公司发布

2017 年年度报告, 全年实现营业收入 376.01 亿元, 同比增长 55.54%, 归属于上市公司股东的净利润 32.00 亿元,同比增加 804.73%,基本每股收益 0.79 元,同比增加 0.70 元. 评论

1、业绩创上市以来最优

2017 年公司经营质量大幅改善,且实现上市以来最优业绩.公司全年粗钢产量 984.88 万吨,同比增长 9.33%,全年实现吨钢利润总额达到 367.11 元,同比增 加316.97 元;

期间费用率为 5.55%,同比减少 2.67 个百分点;

销售净利率达到 9.04%, 同比提高7.57个百分点. Q4单季盈利高达11.53亿元, 同比增长920.1%, 环比增长超 37%,为历史单季最高水平.公司积极推进的 高效率生产、低成本 智造 体系,通过加强工序间生产衔接来优化生产组织,加强大数据在生产中的 运用,从而提高设备运行的精度和稳定性,使得公司经营效益创历史新高.

2、优质民企,机制灵活,中长期发展可期 公司是国内宽幅专用钢板龙头,产品主要应用于造船及海工、高路、电力、汽车、 桥梁、管线等.作为民营钢企,管理机制灵活,且经营稳健.公司积极响应政府 去杠杆 号召,杠杆率大幅下降.2017 年度公司引进建设银行作为战略投资 者,对下属子公司南钢发展开展市场化债转股,增资 37.5 亿元.资产负债率由 年初的 80.19%下降至 58.77%,资本结构优化、经营质量提升.同时,公司积极 开展期权激励计划,充分调动各层级员工积极性.公司此次期权激励计划包括董 事长在内的

40 名高管及核心技术人员参与(行权价格 3.4 元),有望继续给公 司未来经营业绩以及转型发展战略的实现带来积极影响.

3、 钢铁+新产业 双主业发展战略,转型前景良好 公司目前正稳步推行其提出的节能环保、智能制造、新材料三大转型方向,未来 持续看好:1)加码环保转型.公司前期已制定了 钢铁+节能环保 的转型发展 目标,公司控股子公司金凯节能环保与复星高科技共同投资思普润、天创环境、 菲尔特,符合公司环保转型发展方向.通过非公开发行募集 17.88 亿元,用于高 效利用煤气发电项目加码环保布局;

2)智能制造方面.公司宽厚板产线被评为 江苏省第二批优秀示范智能车间,成为公司智能制造转型的良好开端;

3)新材 料方面.公司参与天工股份定向发行股票,与之形成持续的战略合作关系,完善 在新材料产业链上的布局;

4)电商平台发展.公司旗下钢宝股份在新三板成功 挂牌,为多元产业子公司的发展壮大探索出新路径. 盈利预测&

投资建议 预计公司 18-20 年实现 EPS 分别为 0.92 元、1.05 元、1.09 元,当前股价对应 风险提示:供给侧改革不达预期、钢铁下游需求下滑. 杨件 yangjian7@cmschina.com.cn S1090517090004 倪文t niwenyi@cmschina.com.cn S1090517090005 -40 -20