PDF《电力行业》

03 年开始,在

03、04 年的时 候,中国出现了严重的电荒,随着接下来几年的电力投资的高速增长,用电紧张的 局面得到缓解.各地拉闸限电的现象从

03 年的比比皆是到现在大为减少.目前, 只在局部地区部分时段存在拉闸限电情况.同时发电利用小时数从

2004 年创下

5455 小时的记录后,逐渐回落. 图1:全社会用电需求增长情况. 6.09% 9.48% 9.29% 11.83% 15.58% 15.45% 13.51% 14.63% 15.12% 0.00 500.00 1,000.00 1,500.00 2,000.00 2,500.00 3,000.00 3,500.00

1999 2000

2001 2002

2003 2004

2005 2006 2007Q3 0.00% 2.00% 4.00% 6.00% 8.00% 10.00% 12.00% 14.00% 16.00% 18.00% 全社会用电量 同比增长 资料来源:CEIC、东方证券研究所 图2:我国近几年装机容量增长情况 7.75 6.88 6.00 5.34 9.77 12.59 15.36 20.30 8.91

0 100000

200000 300000

400000 500000

600000 700000

800000 1999

2000 2001

2002 2003

2004 2005

2006 2007Q3 0.00 5.00 10.00 15.00 20.00 25.00 装机容量(MW) 增长率(%) 注:07 年装机容量增长比例为

07 年10 月份数字与

06 年底数字之比. 资料来源:中电联、东方证券研究所

2008 年度电力行业投资策略 用电结构重型化 前三季度,全国工业用电量为 18012.87 亿千瓦时,同比增长 16.78%,比去年同期 提高了 2.89 个百分点,比上半年回落了 0.42 个百分点;

轻、重工业用电量同比增 长分别为 10.04%和18.42%,增速分别比去年同期提高 0.01 和3.55 个百分点.用 电结构重型化特征十分明显.重工业用电在全社会用电中占比在 60%左右. 图3:电力消费结构的变化 4% 74% 11% 11% 第一产业用电量 第二产业用电量 第三产业用电量 居民生活用电量 3% 76% 10% 11% 第一产业用电量 第二产业用电量 第三产业用电量 居民生活用电量 注:左为

2005 年电力消费结构,右为

2007 年电力消费结构. 资料来源:中电联、东方证券研究所 重工业单位增加值能耗明显高于轻工业,重工业单位增加值能耗水平是轻工业的 2.5 倍左右.同时,现阶段,重工业发展速度明显快于轻工业.实证研究表明,能 源消费量增长与 GDP 的增长没有明显关系,但是与工业增加值的增长却高度相关. 图4:用电需求增长与工业增加值增长 5.00 7.00 9.00 11.00 13.00 15.00 17.00 19.00 21.00

2001 2002

2003 2004

2005 2006 2007H 工业增加值同比增长(%) 用电需求同比增长(%) 资料来源:国家统计局、东方证券研究所 由此我们发现工业增加值的电力弹性系数保持很好的稳定性,根据我们的测算在 高度相关

2008 年度电力行业投资策略 0.85 左右.也就是说工业增加值每增加

1 个百分点,电力需求增长 0.85 个百分点. 十一五 期间振兴装备制造业的规划指出了中国的重工业化道路,而国家的中部 崛起,西部大开发,振兴东北老工业基地战略又和重工业化紧密结合在一起.今年 上半年,从各区域的用电量增长情况来看,用电量同比增长超过全国平均水平的省 份基本都集中在中西部地区,说明随着国家中部崛起和西部大开发战略的实施,中 西部地区经济得到快速发展,在这些省份中,大部分省份用电量快速增长的主导力 是重工业. 正是由于重工业的强劲增长,使得在近几年大规模机组投产后,发电机组利用小时 数的回落好于市场预期.08 年随着投产机组增速减缓,利用小时数将会企稳. 图5:全社会用电增长与重工业用电增长比较 8.00 10.00 12.00 14.00 16.00 18.00 20.00 06Q1 06Q2 06Q3 06Q4 07Q1 07Q2 全社会用电增长(%) 重工业用电增长(%) 资料来源:东方证券研究所 今年,上半年用电增长速度高的前几个省份都是在中西部地区,而这些省份的用电 又主要集中在重工业. 图6:重工业占部分省区用电比(%) 90.74 88.61 86.15 81.84 76.53 75.93 73.77 71.07