PDF《中航工业集团下属 A 股公司梳理》

敬请阅读正文之后的免责声明 民族证券 第1页证券研究报告行业研究报告2013 年02 月19 日 分析师: 符彩霞 执业证书编号: S0050510120007 Tel: 010-59355924 Email: fucx@chinans.

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5 号新 盛大厦

7 层(100140) 中航工业集团下属 A 股公司梳理 投资要点 机械设备 投资评级 本次评级: 看好 跟踪评级: 维持 中航工业是国内军民用航空设备的集大成者.中航工业设有航空装备、 运输机、发动机、直升机、机载设备与系统、通用飞机、航空研究、飞行 试验、贸易物流、资产管理、工程规划建设、汽车等产业板块,下辖

200 余家成员单位、有20 多家上市公司.中航工业系列发展歼击机、歼击轰炸 机、轰炸机、运输机、教练机、侦察机、直升机、强击机、通用飞机、无 人机等飞行器,全面研发涡桨、涡轴、涡喷、涡扇等系列发动机和空空、 空面、地空导弹,强力塑造歼

10、飞豹、枭龙、猎鹰、山鹰等飞机品牌和 太行、秦岭、昆仑等发动机品牌,为中国军队提供先进航空武器装备. 中航工业历年收入、盈利持续增长.2012 年,中航工业集团公司实现 收入

3006 亿元,利润总额

132 亿元,分别为

2008 年的

2 倍左右,年均增 幅19%左右;

截止到

2012 年末,中航工业集团总资产为

5661 亿元;

公司 计划

2013 年实现收入

3500 亿元,增长 17%左右,利润总额

145 亿元,最 终实现收入

1 万亿元的目标.在中航工业集团收入中,航空及军品占主导,

2011 年集团实现收入

2640 亿元,其中非航空民品收入为

862 亿元,约占 1/3 左右. 飞机整机制造公司有望直接受益未来国内航空发展.中航集团旗下有

3 家飞机整机制造公司,分别为中航飞机、哈飞股份和洪都航空,值得重点 关注.目前中航飞机侧重于大型军民用运输机,其军用大型运输机运

20 已 首飞成功, 民用新舟

60 处于批量生产阶段;

哈飞股份侧重于军民用直升机, 哈飞定增收购昌河飞机后,将成为中航工业集团公司下属主要的直升机运 营平台,产品涉及直

8、直

9、直

11、直15 等主要直升机机型;

洪都航空 侧重于教练机,具备初教

6、中教 K-8 和高教 L15 的完整产品系列,其中 L15 已于

2012 年接到

12 架海外订单,未来有望进入小批量生产阶段. 航空发动机期待空破.中航集团旗下共有

4 家航空发动机相关公司,分 别为航空动力、成发科技、中航动控和中航重机.其中航空动力侧重于发 动机整机制造,成发科技侧重于发动传动件制造,中航动控侧重于发动机 控制系统,中航重机侧重于发动铸锻件的加工.国内已成立发动机专项, 未来一旦取得突破,将带动国内航空发动机相关公司的发展. 行业评级与风险提示. 我们认为未来中航工业集团军民飞机均将进入新 机型陆续投放的阶段,我们看好中航工业集团航空产品板块中长期的发展 前景,其中飞机整机将是关注的重点,主要有哈飞股份、中航飞机和洪都 航空;

其次航空发动机作为飞机的核心部件也将成为关注重点,相关公司 主要有航空动力、成发科技、中航动控和中航重机.风险主要在于新机型 研制进度低于预期,中航工业内部资产整合进度低于预期等. 市场数据 机械设备行业指数 3164.15 沪深

300 指数 2737.47 上证指数 2421.56 深证成指 9795.91 中小板指数 5314.19 行业指数相对沪深