PDF《开发+投资,资源充足能力强》

3 1.2 保障房穿线带来商品房扩张

3 2.资本运作渐入佳境.5 2.1 股权投资闪亮点

5 2.2 投资收益已成为公司增长的新动力

6 3.业绩预测和投资评级.7 3.1 业绩预测

7 3.2 估值具备优势

9 3.3 投资评级 推荐

11 表格目录 表1:北京城建保障房开发项目.4 表2:北京城建二级开发项目.5 表3:北京城建一级开发项目.5 表4:北京城建资本投资项目.6 表5:北京城建部分资本投资项目收益情况

7 表6:北京城建

2011 年至

2013 年收入等预测表.8 表7:北京城建

2011 年至

2014 年房地产开发项目销售收入预测表.9 表8:区域性房地产开发公司

2011 年的市盈率水平.9 表9:北京城建房地产开发项目 NAV 估值.10 表10:北京城建股权投资项目估值重估

11 表11:北京城建股价价值汇总表

11 插图目录 图1:北京大股东四大业务.3 图2:北京市近几年保障房开工情况.4 图3: 十二五 北京各类保障房结构情况

4 图4:北京城建近几年投资净收益增长很大

6 图5:近二年北京城建投资净收益占比利润总额较大

6 图6:北京城建营业收入逐年增长.7 图7:北京城建净利润高速增长.7 图8:北京城建每股收益逐年提高.7 图9:北京城建销售净利润率增长好.7 东兴证券股份有限公司深度证券研究报告 开发+投资,资源充足能力强 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 1.公司开发建设北京城有优势 1.1 大股东在北京城市建设中举足轻重 公司的大股东北京城建集团是大型综合性建筑企业集团, 前身由中国人民解放军基本 建设工程兵部队于

1983 年转制而来.大股东拥有以工程总承包、房地产开发、设计 咨询为主业,经营生产和资本运作相结合的大型综合性业务.从70 年代建设北京第 一条地铁以来,已优质快速地完成了一大批国家级、省市重点工程、外资工程和国际 工程.目前集团在国内近

30 个省市承担业务和项目,在国内外多个城市的地铁线路 和高速公路等重大工程建设项目,在亚洲、欧洲、非洲等

20 多个国家承建了工程项 目. 大股东在北京城市建设中有着举足轻重的影响,拥有房屋建筑工程、公路工程施工总 承包特级资质.近几年又承建了北京一系列重大工程有国家体育场、国家体育馆、五 棵松文化体育中心、奥运村、首都机场

3 号航站楼等

41 项奥运项目及其配套工程, 以及国家大剧院、中央电视台、首都机场

3 号航站楼、银泰中心. 图1:北京大股东四大业务 资料来源:公司材料,东兴证券 1.2 保障房穿线带来商品房扩张 目前房地产进入保障房放量阶段, 政府已将保障房建设作为近期以及今后的一个工作 重点,并从去年开始不断加强了保障建设的力度.根据 十二五 规划,全国将建

3600 万套保障房,其中

2011 年要开工建设

1000 万套.北京市也明确加大了政策性住房 建设力度,

2011 年将确保新建和收购

20 万套,力争竣工

10 万套保障性住房. 十 一五 期间,北京市保障性住房完成投资

1035 亿元,是 十五 期间的 2.7 倍.2006 年至2010 年,北京市累计新开工保障性住房

3648 万平方米,约占同期全市住房总规 模的三分之一, 完成 十一五 规划目标的 1.2 倍, 是 十五 期间建设规模的 2.2 倍. 十 二五 期间,北京市将力争实现两个 60%的目标,即保障性住房占整个住房供应的 P4 东兴证券股份有限公司深度证券研究报告 开发+投资,资源充足能力强 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 60%,公共租赁住房占保障性住房供应的 60%. 十二五 时期,北京市将建设收购各 类政策性住房