PDF《中国化工集团有限公司 2019 年度第一期中期票据信用评级报告》

中期票据信用评级报告 中国化工集团有限公司

1 中国化工集团有限公司

2019 年度第一期中期票据信用评级报告 评级结果: 主体长期信用等级:AAA 本期中期票据信用等级:AAA 评级展望:稳定 本期中期票据发行额度:15 亿元 本期中期票据期限:3 年 偿还方式:每年付息,到期一次还本 发行目的:偿还有息债务 评级时间:2019 年3月14 日 财务数据 项目

2015 年2016 年2017 年18 年9月现金类资产(亿元) 434.

25 539.27 954.06 747.16 资产总额(亿元) 3725.14 3776.42 7949.12 8277.53 所有者权益合计(亿元) 706.57 718.44 2144.94 2131.36 短期债务(亿元) 1447.99 795.10 1939.23 1131.04 长期债务(亿元) 921.00 1519.62 2267.53 3493.86 全部债务(亿元) 2368.99 2314.73 4206.76 4624.90 营业收入(亿元) 2602.53 3001.27 3919.27 3390.78 利润总额(亿元) 32.10 51.54 3.70 40.30 EBITDA(亿元) 228.41 292.69 338.15 -- 经营性净现金流(亿元) 223.29 285.14 456.89 150.13 营业利润率(%) 14.01 16.20 18.32 20.27 净资产收益率(%) 0.17 3.54 0.38 -- 资产负债率(%) 81.03 80.98 73.02 74.25 全部债务资本化比率(%) 77.03 76.31 66.23 68.45 流动比率(%) 79.97 118.19 92.31 131.26 经营现金流动负债比(%) 10.91 20.47 15.14 -- 全部债务/EBITDA(倍) 10.37 7.91 12.44 -- EBITDA 利息倍数(倍) 2.20 2.46 2.37 -- 注:

1、2018 年三季度财务数据未经审计;

2、已将长期应付款中 的融资租赁款和永续债券计入长期债务. 分析师 张博王宁

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17 层(100022)

网址:www.lhratings.com 评级观点 作为中国大型的化工企业,中国化工集团 有限公司(以下简称 公司 或 中国化工 ) 在中国化工行业继续保持领先地位,在化工新 材料及特种化学品、农用化学品、轮胎橡胶产 品、化工机械与设备制造等细分市场拥有显著 的规模经济优势, 收购 Syngenta (以下简称 先 正达公司 )后,公司资产规模和所有者权益 大幅增长,大幅提升了公司农化板块技术水平 和国际市场竞争力.同时,联合资信评估有限 公司(以下简称 联合资信 )关注到

2017 年 公司利润总额大幅下降、债务负担仍偏重、少 数股东权益占比大等因素对公司信用水平带 来的负面影响. 公司经营活动现金流和 EBITDA 对本期 中期票据的保障程度很高.基于对公司主体长 期信用状况及本期中期票据偿还能力的综合 评估,联合资信认为,本期中期票据到期不能 偿还的风险极低,安全性极高. 优势 1. 公司规模经济优势明显,在中国化工行业 中处于领先地位. 2. 公司收购先正达公司,资产规模和所有者 权益大幅增长,大幅提升了公司农化板块 技术水平和国际市场竞争力. 3. 公司资产及经营规模大,经营活动获现能 力强. 4. 公司经营活动现金流和 EBITDA 对本期中 期票据的保障程度很高. 关注 1. 公司资产负债率有所下降,但债务负担仍 偏重. 2. 受非经常损益及并购先正达公司公允价值 增值摊销影响,2017 公司利润总额大幅下 中期票据信用评级报告 中国化工集团有限公司

2 降. 3. 公司少数股东权益金额大,主要系收购先 正达公司引入股权资本所致,公司所有者 权益的稳定性弱. 中期票据信用评级报告 中国化工集团有限公司

3 声明

一、本报告引用的资料主要由中国化工集团有限公司(以下简称 该 公司 )提供,联合资信评估有限公司(以下简称 联合资信 )对这些资 料的真实性、准确性和完整性不作任何保证.