PDF《华能新能源》

中国光大资料研究有限公司 请参阅最后一页所载的分析员及公司披露事项以及免责声明 股票 香港/内地 公司动态 公司报告 华能新能源 (958 HK)

2016 年7月发电数据喜人 华能新能源股份有限公司( 华能新能源 )2016 年7月总发电量同比 增长 47.

9%,远高于

2016 年6月的 19.9%同比增长.重申 买入 评级,目标价 3.18 港元. ? 总发电量同比增长 47.9%.华能新能源

2016 年7月份总发电 量同比增长 47.9%, 远高于

2016 年6月份的 19.9%同比增长. 风电发电量同比增速从 19.0%升至 51.5%. 相应地,

2016 年前

7 个月的总风电发电量达到我们全年风电发电量预期的 62.9%, 高于

2015 年同期风电发电量占实际全年风电发电量的 59.8% 百分比. ? 主要发电地区增长势头更为强劲. 主要风电发电地区的发电量增 速总体有所上升.内蒙古、云南和山东的同比增速分别从

2016 年6月的 18.1%、 1.2%和11.7%上升至

2016 年7月的 48.2%、 35.8%和38.3%.不过,辽宁的增速从 14.5%下降至 9.7%. ? 公司将于

8 月12 日公布

2016 财年中期业绩.华能新能源将于

2016 年8月12 日发布其

2016 财年中期业绩.我们将于随后对 财务模型进行检讨. ? 重申 买入 评级. 由于华能新能源对主要限电地区的风险敞口较 全国性对手最低,我们重申对华能新能源的 买入 评级,并根据 贴现现金流模型得出目标价 3.18 港元.公司

2016 年7月份喜 人的发电数据便是证据. 投资总结 年结于

12 月2014

2015 2016E 2017E 2018E 营业收入 (人民币百万元) 6,151 7,357 9,149 10,548 11,826 变化 (%) 4.1 19.6 24.4 15.3 12.1 净利润 (人民币百万元) 1,121 1,860 2,360 3,074 3,763 变化 (%) 22.8 65.9 26.9 30.2 22.4 每股收益 (人民币) 0.12 0.19 0.24 0.32 0.39 变化 (%) 16.2 54.2 26.9 30.2 22.4 市盈率 (倍) 17.8 11.6 9.1 7.0 5.7 每股经营现金流 (人民币) 0.63 0.79 0.98 1.18 1.30 市净率 (倍) 1.33 1.21 1.07 0.93 0.80 EV/EBITDA (倍) 11.1 10.2 9.1 7.9 6.8 每股股息 (人民币) 0.02 0.03 0.04 0.05 0.06 息率 (%) 0.91 1.36 1.81 2.26 2.72 资料来源:公司、光大研究所预测

2016 年8月11 日 香港及内地 / 替代能源 买入 股价 目标价 升幅 2.63 港元 3.18 港元 20.9% (截至

2016 年8月10 日) 周健锋 (852)

2106 8306 patrick.chow@ebscn.hk

52 周股价范围 (港元) 1.39-3.21 股息率 (%) 1.33 最新重要资料 流通股数 (百万股) 3,671 占总股本比例 (%) 87.6 流通市值 (百万港元) 9,655

12 个月内日成交额 (百万港元) 63.25

12 个月内波动 (%) 51.6 2016-18 年PEG 预测 (倍) 0.4

2016 年平均净资产收益率预测 (%) 12.5

2016 年市净率预测 (倍) 1.07

2016 年净负债/股东权益预测 (%) 238.2 股价表现 (%)

1 个月 本年

12 个月 绝对值 (0.8) 13.4 (16.5) 相对恒生国企指 (9.9) 16.9 1.0 主要股东持股 (%) 华能集团 56.9 股价走势图 股价 (港元) 成交金额 (百万港元) 0.00 0.50 1.00 1.50 2.00 2.50 3.00 02/2016 02/2016 03/2016 03/2016 04/2016 04/2016 05/2016 05/2016 06/2016 06/2016 07/2016 07/2016 08/2016

0 50

100 150

200 250

300 华能新能源 恒生中国企业指数 资料来源:彭博、光大研究部预测 香港及内地 / 替代能源 中国光大资料研究有限公司 请参阅最后一页所载的分析员及公司披露事项以及免责声明

2 2016 年7月发电量 图1:

2016 年7月发电量 发电量

2016 年7月2016 年1-7 月 数值 同比增长 占总发电量 数值 同比增长 占总发电量 (兆瓦时)兆瓦时) 风电 1,172,367 51.5 92.4 11,030,547 33.1 95.0 - 内蒙古 276,233 48.2 21.8 2,581,177 38.8 22.2 - 云南 138,053 35.8 10.9 1,786,309 33.8 15.4 - 山东 104,215 38.3 8.2 1,076,969 2.1 9.3 - 辽宁 144,621 9.7 11.4 1,507,159 21.4 13.0 - 山西 74,822 41.2 5.9 774,541 5.7 6.7 - 贵州 91,912 35.5 7.2 736,812 19.5 6.3 - 广东 63,543 43.6 5.0 530,703 38.3 4.6 - 河北 31,801 10.3 2.5 419,546 7.6 3.6 - 新疆 92,908 217.4 7.3 493,023 120.9 4.2 - 上海 10,460 (20.4) 0.8 115,526 79.1 1.0 - 吉林 41,708 304.6 3.3 227,967 113.7 2.0 - 陕西 50,830 347.3 4.0 197,970 200.3 1.7 - 四川 46,335 249.2 3.7 546,178 169.9 4.7 - 浙江 4,926 (33.8) 0.4 36,667 256.8 0.3 太阳能 96,031 14.6 7.6 575,134 24.0 5.0 合计 1,268,398 47.9 100.0 11,605,681 32.6 100.0 附注:因四舍五入关系,数字的总和未必等于总数 资料来源:公司、光大研究所 图2: 发电量构成 0% 20% 40% 60% 80% 100% 01/2016 02/2016 03/2016 04/2016 05/2016 06/2016 07/2016 风电 太阳能 资料来源:公司、光大研究所 香港及内地 / 替代能源 中国光大资料研究有限公司 请参阅最后一页所载的分析员及公司披露事项以及免责声明