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研究论文

32 第1页,共7页H股加入恒指及对市场可能产生的影响 市场监察部研究科1

2006 年8月摘要 1.

恒指服务有限公司刚刚公布了

2006 年8月对恒指的季度检讨结果. 由於市场上可能会出现较多的交投及较大的价格波幅,投资者在指 数调整前后作出投资决定时,有必要格外留意当时市场的变化. 2.

8 月份的恒指检讨将 H 股首次纳入恒指.除其他变化外,恒指的编 算方法亦将由总值加权法改为以流通值调整计算,并为个别成 分股的比重设定 15%的上限.本文旨在分析该等变动可能会带来的 影响. 3. 由於新方法将会对高市值股份的比重设定上限,与恒指有关的基金 或需出售一些高市值股及买入其他成分股,以调整其投资组合.因此,在临近指数调整实施前数日内(及紧接该实施后的短时间内),若 干股票或会有大量的交投及大幅的价格变动.为减低可能产生的影 响,恒指服务有限公司已决定在

12 个月内分三个阶段实施该等调 整. 4. 然而,由於尚有太多未知的可变因素,现阶段难以估计指数调整对 场造成的实质影响.而潜在的影响亦将取决於当时的况及投资 者情绪.所以,投资者有必要格外留意该等指数调整及其可能带来 的影响,并在进行投资决定时将这些因素考虑在内.

1 本文仅作研究用途. 该文所表达的意见并不一定代表证监会的观点. 研究论文

32 第2页,共7页研究目标及围 5. 恒指服务有限公司刚刚公布了

2006 年8月对恒指的季度检讨结果. 有关成分股之变动,将於

2006 年9月11 日起正式生效,其中包括 H 股第一次被纳入恒指.早前,恒指服务有限公司亦公布了计算成 分股在恒指内的比重的新方法.本文旨在分析该等指数调整可能会 产生的影响,并提醒投资者在指数调整前后作出投资决定时需格外 留意一些事项. 背景 6.

2006 年2月10 日,恒指服务有限公司宣布,假如 H 股符合以下其 中一种情况,便符合资格在

2006 年8月获考虑纳入恒指: ? 该H股公司的普通股本以全 H 股形式於香港交易所上;

? 该H股公司已完成整个股权分置改革,且公司内没有非上股 本;

或?新上的 H 股公司没有非上股本. 7.

2006 年6月30 日,恒指服务有限公司宣布,在向市场参与者及监管 机构进行谘询后,恒指编算方法将由总值加权法改为以流通值 调整计算,并为个别成分股的比重设定 15%的上限.换言之,恒指 内单个股票的比重会根渚髡牧魍值而并非全部已发行股 份的市值来进行计算,即: ? 在编算指数时会为每一只成分股订定一个流通量调整系数(流通系 数),以反映其流通股份的数量2 ;

及?个别成分股的比重上限将设定为 15%,以免指数内某只高值股 票的比重过高. 8. 新的恒指编算方法将按以下时间表於

2006 年9月至

2007 年9月的 十二个月期间内分三个阶段实施:

2 恒指服务有限公司已决定自

2006 年8月的指数成分股检讨起修订流通量的定义,以剔除 受锁定期条款限制的股权. 研究论文

32 第3页,共7页在12 个月内分三个阶段实施 第一阶段 (於2006 年9月8日收后) 第二阶段 (於2007 年3月9日收后) 第三阶段 (於2007 年9月7日收后) 现有成分股的流通系数 无调整 100% - 2/3 x (100%-流通系数 i) 流通系数 i 比重上限 25% 20% 15% 新成分股的流通系数 (如有) 已调整的 流通系数 已调整的 流通系数 已调整的 流通系数 备注: 流通系数 i 是股票 i 的流通量调整系数.於第二阶段实施的流通系数是按照上述公式计算得出的结果,并上调至最接 近5%的倍数. 资料来源:恒指服务有限公司 9. 此外,恒指服务有限公司亦宣布,恒指的成分股数目将逐步增加. 作为过渡性的安排,恒指成分股的数目将按获选加入恒指的 H 股公 司的数目而增加.当恒指成分股的总数达到