PDF《中国电力》

319 411

439 451 其他流动资产

724 2,277 2,329 2,404 流动资产合计 5,210 6,843 6,339 7,094 固定资产及在建工程 69,543 73,696 78,266 82,602 无形资产及其他长期资产 11,490 10,648 11,212 11,822 非流动资产合计 81,034 84,344 89,478 94,425 资产合计 86,243 91,187 95,817 101,519 短期借款 6,862 8,806 9,687 10,656 应付账款

619 967 1,034 1,063 其他流动负债 9,157 12,498 12,830 12,974 流动负债合计 16,639 22,271 23,552 24,692 长期借款 25,980 24,704 27,174 29,892 非流动负债合计 35,379 34,321 36,792 39,509 负债合计 52,017 56,592 60,343 64,201 股本 13,534 13,534 13,534 13,534 未分配利润 13,786 13,733 14,098 15,288 股东权益合计 27,321 27,267 27,632 28,822 负债及股东权益合计 86,243 91,187 95,817 101,519 现金流量表 税前利润 6,553 3,994 2,507 3,189 折旧和摊销 3,049 3,300 3,527 3,762 营运资本变动 10,262 8,651 7,499 8,578 其他 -12,922 -10,920 -8,149 -9,811 经营活动现金流 6,942 5,025 5,384 5,717 资本开支 -5,467 -7,627 -8,125 -8,127 其他 2,310

0 0

0 投资活动现金流 -3,157 -7,627 -8,125 -8,127 股权融资

40 0

0 0 银行借款 -2,966 5,248 3,351 3,686 其他 -457 -1,384 -1,177 -771 筹资活动现金流 -3,384 3,865 2,174 2,915 汇率变动对现金的影响

0 281

0 0 现金净增加额

402 1,263 -566

505 主要财务比率 2015A 2016A 2017E 2018E 成长能力 营业收入 -1.2% -6.6% -0.8% 7.0% 营业利润 33.5% -31.9% -25.8% 21.3% EBITDA 11.9% -18.0% -9.6% 14.5% 净利润 50.0% -43.0% -34.8% 27.2% 盈利能力 毛利率 40.4% 32.7% 27.5% 30.4% 营业利润率 38.9% 28.4% 21.2% 24.0% EBITDA 利润率 49.9% 43.8% 39.9% 42.7% 净利润率 20.5% 12.5% 8.2% 9.8% 偿债能力 流动比率 0.31 0.31 0.27 0.29 速动比率 0.29 0.29 0.25 0.27 现金比率 0.09 0.08 0.05 0.07 资产负债率 60.3% 62.1% 63.0% 63.2% 净债务资本比率 91.5% 91.6% 100.4% 104.0% 回报率分析 总资产收益率 4.9% 2.7% 1.6% 2.0% 净资产收益率 16.9% 8.7% 5.6% 6.9% 每股指标 每股净利润(元) 0.58 0.32 0.21 0.27 每股净资产(元) 3.79 3.71 3.76 3.92 每股股利(元) 0.23 0.16 0.10 0.13 每股经营现金流(元) 0.96 0.68 0.73 0.78 估值分析 市盈率 4.4 8.3 12.8 10.3 市净率 0.7 0.7 0.7 0.7 EV/EBITDA 5.6 7.1 8.4 7.9 股息收益率 9.3% 6.0% 3.9% 4.9% 资料来源:公司数据,中金公司研究部 公司简介 中国电力是中国五大发电集团之一国电投集团(持股 55.6%)的旗舰公司.主要从事境内火力、水力及风力发电厂的投资、开发、经营 及管理.其发电业务主要分布于华东、华南、华中和华北的电网区域.自公司于

2009 年收购母公司五凌电力以来,成功打入水电市 场,成为水电装机容量比例(18%占比)最高的中国海外上市发电公司,水电业务贡献公司净利超过 40%. 水火互济 的战略协同优 势显著. 中金公司研究部:2017 年3月26 日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明

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图表 1:

2016 业绩回顾 资料来源: 公司数据,中金公司研究部

图表 2: 财务数据 资料来源: 公司数据,中金公司研究部 中金公司研究部:2017 年3月26 日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明

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图表 3: 盈利预测调整 资料来源: 公司数据,中金公司研究部

图表 4: 动力煤价格 (5,500kcal) 资料来源: 公司数据,中金公司研究部 中金公司研究部:2017 年3月26 日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明

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图表 5: 可比公司估值 资料来源: 彭博资讯,中金公司研究部 中金公司研究部:2017 年3月26 日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明