PDF《OLED 半月刊第 1 期》

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12 UDC 在OLED 领域超过

4200 项专利

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13 公司核心创始人:Dr. Stephen &

Dr. Mark

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14 UDC 历史研发投入与占比 k.9

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15 UDC 主要客户和合作伙伴

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16 UDC 主要客户和合作伙伴

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17 AMOLED 市场规模估算.10

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18 OLED 面板需求估算/按面积

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19 OLED 发光材料主要厂商营业收入

11 行业月报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号4

一、本期专题-UDC 研究:全球 OLED 发光材料龙头 1. 公司概况以及发展历史 UDC(Universal Display Corp),主要从事 OLED 发光材料的研发和产业化,产品应用于平板显示器和固态照 明应用等领域,公司主要为 OLED 面板制造商提供技术授权与专利许可、材料和技术支持,主要产品为磷光 OLED 材料与相关技术.

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1 OLED 器件结构

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2 UDC 的OLED 发光材料产品示例 资料来源:UDC,华创证券 资料来源:UDC,华创证券

1985 年在宾夕法尼亚州组织成立企业雏形,1994 年在新泽西州正式注册成为一家公司,1995 年全资子公司合 并并更名为 UDC 公司,1996 年UDC 在纳斯达克上市,2003 年开始公司产品开始形成规模销售.

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3 UDC 发展历史 资料来源:UDC,华创证券 UDC 是2009-2011 年的大牛股,期间两年时间股价涨幅超过

10 倍,主要原因是三星开始采用 OLED 屏幕手机 带动公司业绩大幅增长;

2015 年产业链验证苹果开始导入 OLED 屏幕,行业加速渗透,UDC 股价创历史新高,目 前市值 25-30 亿美元左右. 行业月报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号5

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4 UDC 上市以来股价走势/美元 资料来源:Wind,华创证券 公司 2013-2015 年营业收入分别为 1.

47、1.

91、1.91 亿美元,2013 年增速最高,达76%,2015 年收入规模 与2014 年持平.收入结构方面,公司主要由材料收入、专利授权以及技术支持三部分,近三年公司的材料销售、 专利授权均是稳定增长,技术支持收入逐渐下降.

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5 UDC 历史营业收入及增长率

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6 2011-2015 公司收入结构 资料来源:UDC,华创证券 资料来源:UDC,华创证券 2013-2015 年公司净利润分别为

7405 万美元、

4185 万美元和

1468 万美元,

2013 年是公司净利润历史最高峰, 后面两年逐年下降,主要原因有: (1)由于面板客户的工艺产率提升以及公司产品结构变化,营收增速下降;

(2) 新材料行业在初期阶段毛利率的正常回归,2013 年毛利率 80%左右,2015 年67%,虽然下滑但仍然是非常高的毛 利率;

(3)2013 年由于所得税计价备抵

5940 万美元带来非经常损益

4100 万,(3)2015 年由于存货减值带来

3300 万损失. 三星导入 OLED 屏幕, 09-11 年UDC 十倍股 苹果导入 OLED 屏幕,

2016 年股价历史新高 行业月报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号6

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7 UDC 历史净利润及增长率

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8 2011-2015 UDC 公司毛利率与净利率 资料来源:UDC,华创证券 资料来源:UDC,华创证券 按照调整后的净利润估算,公司 2013-2015 年调整净利润分别为

3260 万美元、4190 万美元、4480 万美元, 净利润分别为 22.4%、22.1%、23.6%,保持稳定且较高水平.

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9 2011-2015UDC 调整净利润及净利率 资料来源:UDC,华创证券 2. 轻资产商业模式:专利授权&