PDF《晨早快讯》

800 900 1,000 1,100 1,200 1,300 1,400 1,500 资料来源:彭博 落后 同步 领先 落后 同步 领先

2014 年11 月11 日 晨早快讯 从彭博信息下载本公司之研究报告:BOCM〈enter〉 保利协鑫 (3800.HK) 电话会议纪要及点评,调高公司评级至 买入 孙胜权 louis.sun@bocomgroup.com 现价:HK$2.10 潜在上升空间: +36.7% 目标价: HK$2.87→ 1) 本月

7 日公司发布公告称将出售全部硅片业务,同时公司控制人朱共山将参 与重组 A 股公司上海超日.由于硅片业务一直被认为是公司主要利润来源, 而出售相关资产将削弱公司盈利能力.该公告引发资本市场严重担忧,并导 致昨日股价大跌.昨晚公司管理层召开临时电话会议,就该公告内容进行解 释和说明. 2) 公司将出售理由主要归结于调整财务结构和业务聚焦.公司认为 FBR 硅烷法 生产多晶硅技术的成功将极大提升自身硅材料业务的竞争力,公司将成为公 司顶级的硅材料公司,而技术含量低、劳动密集型的硅片加工可以放弃. 3) 我们认为,如果公司 FBR 技术如期达到管理层所承诺的水平,公司将成为国 际级的技术领先公司,聚焦核心的硅材料业务将是十分正确的选择.我们暂 时不调整公司盈利预测.鉴于公司超跌,我们将公司投资评级由 中性 调 整为 买入 , 目标价为 2.87 港元. 如果 FBR 技术生产线顺利量产并达预期, 我们将强烈看好公司的投资价值. 金山软件 (3888.HK) 沽出中性买入股票长线 买入 猎豹收入快速增长推动

3 季度业绩胜预期;

一次性收 入推动纯利增长 马原 yuan.ma@bocomgroup.com 现价: HK$18.36 潜在上升空间: +0% 目标价: HK$18.50↓ 受庞大投资影响,14 年3季度 non-GAAP 业绩低于预期.收入同比上升 55%,环 比上升 14%,至8.52 亿元,较我们预期的 8.59 亿元低 1%,但符合市场预期.纯 利环比上升 95%,同比上升 41%,至2.31 亿元,其中包括出售快盘录得的一次性 收益.EBIT 利润率由

2 季度的 16%和去年同期的 29%下降至 6%,主要由于研发, 营销和股份形式补偿开支庞大,符合管理层预期.Non-GAAP EBIT 利润率为 19%, non-GAAP 净利润率 12%.游戏收入环比下跌 1%,主要由于剑侠世界收入下跌, 但剑网

3 收入仍快速增长,达到 1.826 亿元.剑网

3 的新数据报和两只移动游戏 将于

4 季度推出.办公室软件收入持平,由于政府的销售下降.受WPS traffic 持续增长推动,增值服务收入成为收入推动力.云服务收入增长至 2,900 万元, 出售快盘后,公司专注企业云业务.猎豹占金山软件收入超过 50%,移动收入占 24%.我们上调 15/16 年收入预测 2%/5%,但微调每股盈利预测,因股份形式补 偿及其他开支高于预期.目标价微调至 18.5 港元,维持长线买入评级.

2014 年11 月11 日 晨早快讯 从彭博信息下载本公司之研究报告:BOCM〈enter〉 港交所 (388.HK) 沽出中性买入股票长线 买入 沪港通确定开启时间,上调目标价 万丽 wanli@bocomgroup.com 现价: HK$183.6 潜在上升空间: +11.3% 目标价: HK$200.0↑ 事件: 港交所公告称,香港证监会与中国证监会共同宣布批注沪港通于

2014 年11 月17 日启动. 1) 我们之前点评中判断沪港通对于人民币国际化和促进中国资本项目的开放意 义重大,只是 推迟 并非 取消 ,符合我们的预期.此前沪港通未按预 期时间启动,此次重新确定启动时间早于市场预期. 2) 在公告中,港交所称各方已就额度管理、交易安排、收入分享、跨境现金转 移、信息技术系统连接、市场监察,以及为履行监管和执行规则的信息交换 等事宜签订详细运营协议r及有关监管机关已授出所需的批准及授权.其中 未提及资本利得税等税收安排,预计在开通初期有望豁免. 3) 我们在 14-15E 盈利预测中已经考虑沪港通开通因素对于交易量的提升, 故维 持盈利预测.我们之前因沪港通暂缓开通下调目标价,此次确定开通时间, 因而重新上调目标价,由176.1 港币至 200.0 港币,新目标价对应