PDF《污水处理结算价格确定,蓝星清洗脱胎换》

请务必阅读正文之后的免责条款部分 评论: z 本次注入蓝星清洗(000598)的资产是兴蓉公司下 100%控股的成都市排水有限责任公司.

排水公司拥有八座 污水处理厂,日处理能力达

130 万立方米,是成都地区最主要的污水处理企业,污水处理服务区域包括成都市 锦江区、青羊区、金牛区、武侯区、成华区以及成都市高新西区和南区,建成面积

283 平方公里,人口超过

300 万,2008 年实际污水排放量为

107 万立方米/日,公司

08 年实际污水处理量为 88.54 万立方米/日,产能 利用率为 68.11%.在成长空间上,产能利用率的提升、外延式的扩张以及污泥处理、再生水业务都是公司潜 在的利润增长点.根据成都市总体规划,至2020 年成都市中心城区远期控制人口为 600~800 万人口,估计 日产污量约为

210 万立方米/日,按95%污水集中处理率,中心城污水处理厂远期需求为

200 万立方米/日,有 很好的成长空间. z 根据特许经营权协议,置入资产拥有区域垄断性.成都市政府将成都市中心城区(不含成都市政府已授权成都 市高新西区污水处理厂的特许经营权区域范围)污水处理业务特许经营权独家授予排水公司,排水公司在特许 经营区域范围内新收购、新建或改扩建的污水处理厂自动获得协议所授予的特许经营权. z 污水处理结算价格确定,置入资产的盈利能力和收益质量将有很大提升.根据公告,4 月29 日成都排水公司与 成都市政府签订特许经营权协议,将污水处理结算价格定为 1.62 元/立方米(比08 年上涨 44.6%) ,结算价格 每三年核定一次.在水质达标的前提下,保底水量按目前排水公司八座污水处理厂的设计污水处理能力的 70% 计算,即产能利用率小于 70%,污水处理量按 70%支付.据此计算,置入资产的年收入至少有 5.38 亿元. z

2009 年1季度的污水处理成本具有可参考性.根据公告,排水公司下属各污水处理厂污水处理的水质排放均已 达标,一厂和二厂达到国家二级排放标准,三厂达到国家一级 B 标准,四到八厂均达到国家一级 A 标准.成 城市公用事业之污水处理 评级: 增持 上次评级:谨慎增持 目标价格: $12.60 上次预测: $9.50 当前价格: $9.95 2009.06.08 交易数据

52 周内股价区间(元) 3.25~11.69 总市值(百万元) 3,037 总股本/流通 A 股 (百万股) 302/221 流通 B 股/H 股 流通股比例 72.9% 日均成交量(百万股) 5.9 日均成交值(百万元) 39.9 52周内股价走势图

29 39

49 59

69 79

89 99 06/08 09/08 12/08 03/09 % 蓝星清洗 深证成份指数 相关报告 脱胎换骨 取决于污水处理的结算定 价 蓝星清洗(000598) 污水处理结算价格确定, 蓝星清洗脱胎换 骨在即 蓝星清洗重大资产置换草案点评 金润 021-38676277 jinrun.sh@hotmail.com 本报告导读: ? 重大资产置换草案已定,只待股东大会通过. ? 增发股本及污水处理结算价格确定,盈利预测 比前篇报告有所提升. 事件: z

6 月5日,蓝星清洗(000598)公告《重大资产置换及发行股份购买资 产暨关联交易报告书(草案) 》 .相比前期的《重大资产置换及发行股 份购买资产暨关联交易预案》 ,草案明确了向兴蓉公司发行股数及排 水公司污水处理计算价格. z 公司将以 6.24 元/股的价格 (第五届董事会第十一次会议决议公告日 前二十个交易日公司股票交易均价) ,向兴蓉公司发行 15,955.93 万 股股份,购买拟置入资产与拟置出资产的交易作价差额部分;