PDF《分享分拆上市的盛宴》

谨请参阅尾页重要申明及华泰联合证券股票和行业评级标准 分享分拆上市的盛宴 2010-04-20 策略研究/ 专题研究 分析师 冯伟 SAC 执业证书编号:S0350209030573 0755-82364467 fengweisz@lhzq.

com 分拆上市有望为投资者带来新的投资机会 目前,在A股市场上,存在着多家多元化经营的企业,且这些企业控股一家或多家 高成长型、与母公司主营业务属不同行业的子公司,这些子公司有可能选择分拆到 创业板上市.由于被分拆的子公司大多具备高成长性,而母公司会分享子公司分拆 上市的溢价,因此,我们认为新规推出有望为投资者带来新的投资机会 分拆上市利弊共存.其益处在于可以提高母公司的市场价值和股东权益;

提高企业 融资能力从而推动企业成长;

完善公司治理,提高营运效率.其弊端在于分拆上市 可能会制造泡沫,不成功的资产分拆上市会损害股东的利益 投资建议 目前市场上的分拆上市概念股在

20 支左右,综合比较筛选后我们认为下列标的存 在着分拆子公司到创业板上市的可能性,建议投资者重点关注.它们是:同方股份、 综艺股份、海虹控股、中国宝安、华工科技、德美化工、重庆啤酒、杉杉股份、江 苏国泰. 策略研究 2010-04-20 谨请参阅尾页重要申明及华泰联合证券股票和行业评级标准

2 目录 分拆上市相关政策

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一、解析 分拆

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二、分拆上市的利弊分析

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1、分拆上市的益处.4 1.1 提高市场价值和股东权益.4 1.2 提高融资能力,推动公司成长.5 1.3 完善公司治理,提高营运效率.5

2、分拆上市的弊端.5 2.1 制造泡沫.5 2.2 损害股东利益.5

三、分拆上市案例分析

6 拆分到主板:东北高速.6 拆分到港股创业板:同仁堂.6

四、分拆上市潜在标的公司.7

1、产学研一体化类.8

2、新兴产业类.8 2.1 中国宝安.9 2.2 江苏国泰.9 2.3 杉杉股份.10

3、创投类.10

4、主辅业务不同类.11 4.1 海虹控股.11 4.2 综艺股份.11 4.3 重庆啤酒.12 4.4 德美化工.12 策略研究 2010-04-20 谨请参阅尾页重要申明及华泰联合证券股票和行业评级标准

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图表目录

图表

1、母公司分拆子公司到创业板上市需具备的条件

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图表

2 市盈率 P/E

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图表

3 市净率 P/B

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图表

4 同仁堂的净利润、总资产和销售收入

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图表

5 同仁堂科技的销售收入和净利润

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图表

6 同仁堂净利润和销售收入同比增长率

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图表

7 可能存在分拆子公司上市的企业

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图表

8 同方股份子公司.8

图表

9 中国宝安子公司.9

图表

10 江苏国泰子公司.9

图表

11 杉杉股份子公司.10

图表

12 华工科技子公司.10

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13 海虹控股子公司.11

图表

14 综艺股份子公司.12

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15 重庆啤酒子公司.12

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16 德美化工子公司.13 策略研究 2010-04-20 谨请参阅尾页重要申明及华泰联合证券股票和行业评级标准

4 分拆上市相关政策

2010 年4月13 日,据召开的创业板发行监管业务情况沟通会传出消息,目前证 监会已允许境内上市公司分拆子公司到创业板上市.但需要满足以下

6 个条件:

图表

1、母公司分拆子公司到创业板上市需具备的条件

1 资金使用 上市公司公开募集资金未投向发行人业务

2 盈利能力 上市公司最近三年盈利,业务经营正常