PDF《政策的挤出效应》

请阅读最后一页评级说明和重要声明 政策的挤出效应 报告要点 ? 本周行业配置建议 从绝对收益的角度,运用数量化方法,本周我们看好的行业为农林牧渔、 化工、有色金属、建筑建材、电子元器件、信息设备、纺织服装、轻工制 造、医药生物、公用事业、商业贸易、信息服务和综合.

从相对收益的角度,运用数量化方法,本周我们看好的行业为农林牧渔、 化工、建筑建材、电子元器件、信息设备、纺织服装、轻工制造、医药生 物、 公用事业、 商业贸易、 信息服务和综合. 谨慎看好的行业为有色金属、 机械设备、交运设备、家用电器、食品饮料、交通运输和餐饮旅游. ? 政策预期的挤出效应 地产调控与加息的政策预期所造成的结果也许就是对投机和实业资金的双重 挤压的效果,同时鉴于投资渠道的现实也将引导资金向二级市场流入,不过 对于地产行业本身而言,鉴于其自身的高利润以及未来参与更多保障性住房 的投资建设,行业中公司自身所面临的风险也许未必有所想象的那么凛冽. 从行业的角度而言,新的引导产业也只有可能从新兴产业中诞生,从新一季 的年报以及季报来看某些新兴产业的增长已经成为不争的事实,同时高增长 也将化解高估值所带来的压力,因此,在政策预期和引导的作用下,战略型 新产业具有广阔的未来空间. ? 分拆上市的投资意义 对于分拆上市的积极意义,我们认为主要有以下两点,首先对于母公司而言, 分拆上市将获得一次性的投资收益,其次由于创业板与主板在估值上的巨大 差异,使得母公司可以获得再次溢价的能力.对于分拆上市的风险而言,融 资平台数量的增加使得母公司可以更加轻易的获得融资渠道,同时剥离本身 具高成长性的子公司对于原有上市公司未来盈利也具有影响. ? 分拆上市的投资策略 由于分拆子公司创业板上市,我们认为在筛选过程中应侧重于上市公司其子 公司所具有的高科技自主创新属性,因此对医药生物,信息设备服务,电子 元器件行业等具有较大创新能力的行业公司进行选择,同时也对具有高校系 传统以及高科技园区孵化器经营模式的企业有所注意. 相关研究 分析师: 李冒余 (8621)

68751610 limy@cjsc.com.cn 执业证书编号:S0490209080252 联系人: 陈烨远 (8621)

68751589 yeyuan_chen@hotmail.com 每周投资策略 投资策略 主题投资及行业配置 2010-04-25

2 请阅读最后一页评级说明和重要声明 上周行业配置情况 上周我们超配的行业为农林牧渔、化工、建筑建材、机械设备、电子元器件、交运设备、 信息设备、纺织服装、轻工制造、医药生物、交通运输、商业贸易、餐饮旅游、信息服 务和综合,平均收益率为-1.38%;

标配的行业为采掘、家用电器、食品饮料、公用事业 和金融服务,平均收益率为-2.72%;

其它行业轻配,平均收益率为-6.95%.所有行业 的平均收益率为-2.40%,沪深

300 指数收益率为-4.96%. 上周行业配置情况如表

1 所示: 表1:上周行业配置表 行业 配置情况 上周收益率 农林牧渔 超配 0.59% 采掘 标配 -2.18% 化工 超配 -5.84% 黑色金属 轻配 -9.07% 有色金属 轻配 -1.25% 建筑建材 超配 -4.33% 机械设备 超配 -1.20% 电子元器件 超配 2.84% 交运设备 超配 -5.22% 信息设备 超配 -1.09% 家用电器 标配 -5.01% 食品饮料 标配 0.57% 纺织服装 超配 -1.61% 轻工制造 超配 -0.84% 医药生物 超配 4.95% 公用事业 标配 -0.77% 交通运输 超配 -4.98% 房地产 轻配 -10.53% 金融服务 标配 -6.24% 商业贸易 超配 -0.56% 餐饮旅游 超配 0.26% 信息服务 超配 -1.81% 综合 超配 -1.83% 超配行业平均 -1.38% 标配行业平均 -2.72% 轻配行业平均 -6.95% 所有行业平均 -2.40% 沪深