PDF《北京首都机场股份（694.HK）》

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1 北京首都机场股份 北京首都机场股份 北京首都机场股份 北京首都机场股份(694.

HK) 非航业务逐渐发力 非航业务逐渐发力 非航业务逐渐发力 非航业务逐渐发力 Phillip Securities (HK) Ltd Bloomberg Reuters POEMS 694.HK 694.HK 694.HK 行业 行业 行业 行业: 机场 机场 机场 机场 Phillip Securities Research

3 October

2012 2012 中报点评 中报点评 中报点评 中报点评 评级: 增持 收市价: HKD5.2 目标价: HKD6.1 公司概要 公司概要 公司概要 公司概要 以旅客吞吐量计算,北京首都机场股份(首都机场,BCIA)是 中国最大,全球第二的民用机场,飞机起降架次和货邮量分 别位居全球第七和第十四,目前拥有三座航站,3 条独立 4F 级跑道,公司的航空性业务包括飞机起降和旅客服务,非航 空性业务包括广告零售等特许经营及租金和停车服务.公司 於2001 年1月在香港上市. 投资概要 投资概要 投资概要 投资概要 首都机场

8 月份运量增长平稳,外航外线继续保持较快增 速,飞机起降架数按年增长 5.3%,其中国内航线按年增 4.8%,而受暑期旺季带动,国际及港澳航线增 7% (其中以 国外航空公司承运的航线飞机起降架次增长约 10.4%).旅 客吞吐量

772 万人,按年增长 4.6%,其中,国内旅客,国际 及港澳台航线旅客分别增长约 3.2%和9.2%,而由国外航空 公司运送的外线旅客同比增长约 10.1%.2012 年前

8 个月, 首都机场累计的飞机起降架次和旅客人数分别按年增长 4.4%,4.3%. 首都机场上半年实现收入 33.57 亿元人民币,按年增 8%;

营 业费用增长 8%至21.5 亿;

净溢利录得 5.8 亿,按年增 12.7%,每股收益 0.134 元,派中期息 0.04 元,分红派息率 30%.营业收入中,航空性收入按年增长 6.3%,其中旅客服 务费和飞机起降费分别增长 4.9%和9.9%,起降费大幅增长 的主要原因是国际航线快速增长以及收费较高的大型机占比 较去年同期增加. 受益于旅客吞吐量特别是国际及港澳台航线旅客的快速增 长及商业面积的扩大,首都机场的非航业务开始逐渐发 力,2012 上半年非航空性收入增长 10.3%,非航业务收入 占总收入比重由

2011 年底的 41.4%增加至 42.2%.

2012 年华北地区空域优化方案的实施,可令首都机场每 周增加近

600 架次,每天新增时刻

80 个左右,增长显 著,缓解了首都机场的航班延误.另一方面,随著二号航 站楼(T2)改造工程的推进和三号航站楼 D 区的启用,使用 效率的日益提高将进一步推动首都机场非航空业务增长, 首都机场的未来仍值得关注. 预计随著宏观经济的企稳和国际航线的复苏,首都机场将进 入一个航空业务平稳增长,非航业务快速增长的阶段.预计 公司

2012、2013 年将分别实现纯利人民币 69.2 亿和 74.9 亿,对应每股 EBITDA 为0.90 元和 0.99 元人民币.我们的 目标价 HK$6.1 相当於

2013 年预计每股 EBITDA 的5倍,给予 增持 评级. 研究分析员 研究分析员 研究分析员 研究分析员 章晶 章晶 章晶 章晶 zhangjing@phillip.com.cn +86

63512937 北京首都机场股份 北京首都机场股份 北京首都机场股份 北京首都机场股份(694.HK) Phillip Securities (Hong Kong) Ltd Research

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2012 2 of

2 八月营运数芴灞３制轿仍龀 八月营运数芴灞３制轿仍龀 八月营运数芴灞３制轿仍龀 八月营运数芴灞３制轿仍龀, , , ,国际航线增长较快 国际航线增长较快 国际航线增长较快 国际航线增长较快 首都机场