PDF《欧亚集团（600697）》

请阅读最后一页评级说明和重要声明 分析师: 邵稳重 (8627)65799539 shaowz@cjsc.

com.cn 联系人: 代薇 (8627)

65799539 daiwei@cjsc.com.cn 公司处于稳定扩张期 重物业提升百货业长期价值 事件描述 近期,我们调研了欧亚集团.主要观点和信息如下: 第一,公司各主力门店经营良好.1)欧亚卖场:世界单体第二大的 mall,逐步进入成熟期;

2)欧亚商都:成功实现 传统百货到现代百货的转型,品牌调整支撑未来收入和业绩的增长;

3)欧亚联营:调整基本结束,沈阳竞争激烈带 来压力. 第二,超市业务处于快速扩张期,未来

2 年值得看好. 第三,公司处于稳定扩张阶段 我们预计公司 09-11 年EPS 分别为 0.

7、0.

81、1.04 元.维持 推荐 评级. 事件评论 第一,公司各主力门店经营良好 欧亚卖场:世界单体第二大的 mall,逐步进入成熟期 公司持股 39.66%的欧亚卖场为一个的大型购物中心,1 期、2 期和

3 期合计建筑面积达到

50 万平米,目前为亚 洲第

一、 世界第二的购物中心, 经过近

5 年的建设和培育, 目前已经日趋成熟.

4 期再建一个

27 万方的购物中心 (定 位于餐饮、娱乐和酒店) .一旦

4 期工程完成,欧亚卖场将是世界最大的购物中心. 欧亚卖场的经营形式包括:自营,如超市;

联营,如百货类商品;

以及租赁,如家具. 欧亚卖场最大的优势在于成本较低,目前总投资约为

8 亿元,年折旧仅为

3000 万元.同时,经过

5 年的建设培育, 卖场已经集聚了足够高的人气,从而为未来提租和整体提档升级带来了巨大的空间. 欧亚集团(600697) 公司研究 维持 推荐 2010-1-29

2 请阅读最后一页评级说明和重要声明 图1:欧亚卖场历年净利润数据

0 1000

2000 3000

4000 5000

6000 2004

2005 2006

2007 2008 欧亚卖场历年净利润 资料来源:公司公告,长江证券研究部 欧亚商都:成功实现传统百货到现代百货的转型,品牌调整支撑未来收入和业绩的增长 欧亚商都开业于

1994 年,位于红旗街商圈,定位于中高端客群,与长春卓展的定位有所区分,目前是欧亚的主要收 入和利润来源,且每年保持着 20%左右的销售增速.其中欧亚商都百货部分建筑面积约

8 万方,05 年起开始对百货 进行转型,品牌引进以及店面环境都进行了调整和改造,目前,已经成功实现了传统百货到现代百货的转型. 从长春百货竞争格局看,欧亚商都和卓展购物中心是当地百货龙头,但从定位上,二者竞争有所错位,卓展定位更为 高端.因此,我们认为,欧亚商都在长春的强势地位仍旧难以撼动. 商都做精 是欧亚商都的主要发展战略.未来两年仍将进行品牌的调整和引进,我们认为,欧亚商都未来的增长主 要依靠品牌调整带来的收入增长和业绩提升. 欧亚联营:调整基本结束,沈阳竞争激烈带来压力 沈阳联营是沈阳四大商场之一,位于太原街商圈,2007 年利润为318 万元. 欧亚集团接手后对品牌.人员、装修等方面都进行了较大的改进,同时也进行了扩建,2008年底,公司投入建设沈阳 联营三期项目,目前已经建成并于2009年9月28日营业,三期新增3.3万方,沈阳联营总建筑面积达到9万多平方米. 考虑到沈阳联营处于核心商圈、位置较好这一因素,以及欧亚较强的经营管理能力,我们预计2010年沈阳联营基本可 以实现盈利,2011年将有较大的利润贡献. 另一方面,我们认为,沈阳联营的经营存在一定压力,主要因为,中兴商业在沈阳的强势地位,以及,沈阳