PDF《把握十三五减排目标下 VOCs 防治机遇》

2 重点关注公司及盈利预测 重点公司 股票 报表日 EPS PE 投资 代码 名称 股价

2015 2016E 2017E

2015 2016E 2017E 评级 002658.SZ 雪迪龙* 16.87 0.43 0.54 0.69 38.88 31.27 24.32 增持 300012.SZ 华测检测 12.41 0.47 0.32 0.41 26.40 38.78 30.27 增持 300137.SZ 先河环保* 14.83 0.25 0.35 0.51 59.45 42.43 29.57 暂无评级 300203.SZ 聚光科技* 26.9 0.55 0.92 1.29 48.82 28.80 20.66 暂无评级 000967.SZ 盈峰环境* 14.47 0.32 0.37 0.52 45.22 39.11 27.83 增持 002361.SZ 神剑股份* 7.7 0.27 0.23 0.29 28.42 33.79 26.66 暂无评级 600309.SH 万华化学* 17.93 0.74 1.12 1.44 24.09 16.06 12.46 暂无评级 600486.SH 扬农化工* 27.88 1.47 1.61 2.04 18.99 17.27 13.65 暂无评级 603737.SH 三棵树* 100.88 1.54 1.33 1.63 65.50 76.12 61.86 暂无评级 资料来源:公司数据,国海证券研究所(注:*盈利预测取自万得一致预期) 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分

3 内容目录

1、 VOCs 是雾霾元凶,治理迫在眉睫.5 1.

1、 VOCs 排放总量已超氮氧化物、二氧化硫以及粉尘

5 1.

2、 VOCs 主要来自工业活动

5

2、 VOCs 防治政策目标已定,细分政策跟进.8 2.

1、 政策目标明确: 十三五 提出总量控制、 削减计划 细化目标,地方响应积极.8 2.

2、 排放标准+经济手段+监管体系,政策组合拳力争完成 VOCs 减排目标.11

3、 VOCs 减排监测先行,预计市场空间超

80 亿元

17 3.

1、 VOCs 监测设备分为总量监测与组分监测,自主研制在线监测设备竞争力强.17 3.

2、 监测设备市场规模约 82.62 亿元

18

4、 VOCs 前端控制、后端治理双管齐下,未来空间超

400 亿元

19 4.

1、 前端控制为重点:清洁生产+泄露修复.19 4.

2、 治理末端,减少存量:末端治理工艺处理效率提高

21 4.

3、 我国 VOCs 治理起步晚,规模预计超

400 亿元

22

5、 选股思路:关注监测与治理两条主线.23 5.

1、 VOCs 监测与检测主线:关注聚光科技、雪迪龙、盈峰环境、华测检测.23 5.

2、 治理主线:关注先河环保.23

6、 风险提示

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图表目录 图1:VOCs 排放来源分类.6 图2:工业活动四大环节 VOCs 来源

6 图3:生产活动四大环节 VOCs 排放量占比

7 表1:全国主要污染物排放数据

5 表2:四大环节的 VOCs 排放源与排放量.7 表3:国家层面 VOCs 防治计划

8 表4:地方层面 VOCs 政策.10 表5:我国已发布的与 VOCs 有关的排放标准

11 表6:制定中的 VOCs 排放标准

12 表7:国家排污费征收差别化政策

13 表8:地方排污费征收差别化政策.13 表9:VOCs 治理补贴政策.16 表10:主流 VOCs 在线监测技术比较

18 表11:VOCs 在线监测市场空间.19 表12: 《重点行业挥发性有机物消减行动计划》前端减排要求.20 表13:泄漏的 VOCs 经济价值估算结果.20 表14:VOCs 治理技术发展动态

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1、 VOCs 是雾霾元凶,治理迫在眉睫 1.

1、 VOCs 排放总量已超氮氧化物、二氧化硫以及粉 尘VOCs 与大气污染密切相关,限制排放迫在眉睫.挥发性有机物(VOCs)是一 大类挥发性有机化合物的总称,其成分复杂,具有毒性和刺激性,具有较强的光 化学反应活性,是PM2.5 和臭氧的前体物,是造成灰霾的重要原因.随着我国 大气污染日趋严重,雾霾天数显著增加,限制大气 VOCs 排放迫在眉睫. 从全国角度来看,目前,主要污染物来源仍以工业源为主.工业源中,我国对氮 氧化物、二氧化硫以及粉尘重视程度较高,并已出台一系列政策控制其排放.目 前来看,政策领域存在较多空白的为 VOCs 领域,而根据业内专家估计,我国 VOCs 排放总量已达 2500-3000 万吨水平,已较大幅度超过氮氧化物、二氧化 硫以及粉尘排放量.考虑到 VOCs 是雾霾重要成因,却缺乏治理,我们认为, VOCs 治理为未来解决雾霾最重要手段之一. 表1:全国主要污染物排放数据 污染物 项目 总排放 工业源 城镇生活源 机动车 集中式 NOX 排放量(万吨) 2078.0 1404.8 45.1 627.8 0.3 占总排放比重 67.60% 2.17% 30.21% 0.01% SO2 排放量(万吨) 1974.4 1740.4 233.9 0.2 占总排放比重 88.15% 11.85% 0.01% 粉尘 排放量(万吨) 1740.8 1456.1 227.1 57.4 0.2 占总排放比重 83.65% 13.05% 3.30% 0.01% VOCs 排放量(万吨) 2500-3000 占总排放比重 资料来源:2014 环境统计公报,VOCs 总排放数据来自业内专家估计,国海证券研究所 1.