PDF《晨会纪要》

www.

chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 银河视点

2012 年8月7日晨会纪要 责任编辑: 今日视点: 丁文 ?:010-66568797 ?:dingwen@chinastock.com.cn 执业证书编号:S0130511020004 国际市场 2012.08.06 道琼斯 13117.51 +0.16% NASDAQ 2989.91 +0.74% FTSE100 5821.15 +0.58% 香港恒生 19998.72 +1.69% 香港国企 9812.92 +1.57% 日经指数 8726.29 +2.00% 国内市场 2012.08.06 上证综指 2154.92 +1.04% 深证成指 9212.21 +1.49% 沪深

300 2385.61 +1.35% 上证国债 134.17 -0.02% 上证基金 3695.80 +1.08% 深圳基金 4548.67 +0.86% 期货、货币市场 2012.08.06 NYMEX 原油 92.20 +0.88% COMEX 黄金 1612.90 +0.43% LME 铜7385.50 +0.33% LME 铝1854.00 +0.08% BDI 指数 843.00 -1.06% 美元/人民币 6.34 -0.11% ? 策略:尾部风险或已释放,震荡区间低位更应积极.机构仓 位普遍偏低,中报地雷引起的局部戴维斯双杀所致尾部恐慌 已经过去.资产重估时代终结,短期可参与周期板块交易机 会,长期看要素重估.维持推荐非银行金融、医药、公共事 业、制造业寡头、大众品牌. ? 机械:持续看好混凝土机械龙头及煤化工、油气装备,重点 推荐中联、三

一、安徽合力. ? 汽车:政策对冲,限购对 EPS 影响有限.汽车股已具估值优 势,下半年需求向好,盈利能力恢复.推荐结构优化、业绩 稳定、估值偏低的上汽、华域、京威. ? 家电:下半年家电政策效果逐步释放,地产旺季来临,预计 对家电需求恢复形成利好. 晨会研究报告

一、 市场聚焦 尾部风险或已释放 震荡区间低位更应积极 尾部风险或已释放,震荡区间低位更应积极.当前机构仓位普遍偏低,中报地雷引起的局部戴 维斯双杀所引致的尾部恐慌已经过去. 资产重估 的时代已经终结,短期可以参与周期板块的交 易机会,长期仍要看 要素重估 . 核心观点:

1、震荡时代,要素重估 在银河证券中期策略会前后,我们在京沪深三地进行了一轮广泛的路演.阐述我们对 要素重 估 的理解,阐述转型之下各类生产要素的投资含义:(1)资本回报低迷源自商业机会缺乏,也 导致短期资金的奉献厌恶,于是长期无风险回报降低,长期国债价格上行,同时短期资金成本居高 不下.(2)经济发展的科技动力日渐式微,对未来的希望寄托于新科技,中小型创新型企业应给 予更多关注的同时,也要关注能够引领科技创新的制造业寡头.(3)劳动力要素的价值发现的直 接结果是消费的品牌化,应关注各类消费品中可能发生的品牌提升,寻找 大众品牌 .(4)人 人都说制度是制约发展的首要因素, 我们要确信 改革没有回头路 , 在无法预测改革步伐的时候, 应在每一项改革推出之前去相信并投资有关标的, 改革的脉络应该是垄断、 管制和定价的不断放开. 我们也阐述了我们对市场的一贯看法, 我们正处于震荡时代. 由于经济缺乏长期增长动力的基 本局面,市场难以向上大幅突破,而通胀和经济规模的扩张能够保证股市很难创出名义上的新低.

2、中报地雷引发局部 戴维斯双杀 ,引致尾部恐慌 当前正在向着震荡时代的底部靠拢,中报期间,尤其是

7 月份,市场在 利润不达预期 的冲 击下,或在局部产生 戴维斯双杀 ,形成 尾部恐慌 .

3、L 底已经足够长,尾部恐慌或是 L 底尾部的特征,政策累积效应将显现 我们在年初认为今年是 曲折回升 ;