PDF《关注受益于产品价格上涨的山》

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1 基础化工行业首席分析师:邱伟

电话:0755-82130833-1858 E-mail:qiuwei@guosen.

com.cn 基础化工行业分析师:张剑峰

电话:010-82254212 E-mail:zhangjf@guosen.com.cn 近一年收益率比较 -50% 0% 50% 100% 150% 200% 250% 300% 350% Oct-06 Dec-06 Feb-07 Apr-07 Jun-07 Aug-07 GUOSENCHEM 沪深300 资料来源:WIND,国信证券经济研究所 相关研究报告: 《化工行业

2007 年中期投资策略:技术进步与消 费升级―中国化工的长期发展趋势》 07/07/04 《中海油服新股定价报告: 走向全球的海上油田开 拓者》 07/09/28 《亿利科技增发点评:PVC 行业的新领袖》 07/09/04 《9 月化工行业月报:关注价值低估的煤化工企 业》 07/09/10 行业研究 基础化工行业

2007 年10 月月度报告 特殊化学品 推荐(维持评级) 化工原材料 谨慎推荐(维持评级) 行业跟踪研究 关注受益于产品价格上涨的山 西三维、新安股份、远兴能源

8 月份化工行业保持快速增长 1-8 月整个化工行业实现主营业务收入

17643 亿元, 同比增长 30.77%;

实现 利润总额

1027 亿元, 同比增长 56.52%;

毛利率 5.82%, 比去年同期的 5.04% 高0.78个百分点. 其中8月份实现现价工业总产值2374亿元, 同比增长30.77 %,现价销售产值

2332 亿元,同比增长 28.21%,继续保持稳定增长态势. 农药行业将迎来长期的景气周期,继续看好新安股份 全球农产品价格上涨会带来农民种田意愿的加强,同时农民的购买力显著增 强(我们知道,农民收入的 30%左右是用于购买农资产品的) . 在国家越来越重视环保的大背景下,小的农药企业会被大量关停,大企业如 华星化工、扬农化工、江山股份、新安股份等将从中得益.我们看到的是, 这类公司未来的业绩可能有三大驱动力:全球农产品牛市,行业周期向好, 以及重视环保的趋势下优势企业市场地位将得到巩固.建议大家密切关注优 势农药企业,我们也将在后期加强调研与跟踪. 新安股份:失之东隅,收之桑榆,草甘膦价格上涨抵消 DMC 价格下 滑影响 预计公司今年的有机硅单体产量将达到

9 万吨,在此基础上,明年还将有进 一步的提高.受国内新增产能冲击,单体价格有所下滑,长三角地区 DMC 市场均价从

8 月的

29200 元/吨下降到

27425 元/吨.不过目前公司直接出售 的有机硅单体不到一半,多数用于下游硅橡胶等的生产.单体价格下滑,对 公司业绩影响有限. 而公司草甘膦业务稳步发展, 价格也从年初的 3-3.2 万元 /吨逐渐提高到

4 万元/吨.而国内的新增产能,受环保等因素的影响,扩产进 度要慢于预期,预计草甘膦的价格在明年上半年之前仍能保持稳定. 继续维持公司 推荐 的投资评级,我们将根据公司

3 季报上调 07~09 年 业绩预期. 山西三维:PVA 价格上调,业绩锦上添花 随着国内环保要求的提高,对可降解塑料的需求增加,带动了聚乙烯醇市场. 近期聚乙烯醇的价格大幅提高, PVA18000 元/吨提高到

19500 元/吨,三维 目前拥有

10 万吨/年产能.而公司的主导产品 BDO 随着氨纶市场进入旺季, 价格稳步回升,9 月均价

19930 元/吨,远高于

7 月低谷时的

17800 元/吨. 加之公司

20 万吨粗苯精制项目已经建成

11 月份将进行试生产,且公司还将 获得

4000 万元的所得税返还,继续维持公司 推荐 的投资评级.