PDF《热门股跟踪》

15 亿元提升至

40 亿元,实现公司的跨越式发 展. 6. 在没有考虑公司变频器、静电除尘等新业务爆发式增长的情况下,我们预计,公司

07、

08、09 年的 EPS 分别为 0.50 元、0.70 元、0.97 元,净利润将同比增长 30%、40%、38%.鉴于变频器等新业务市场容量巨大, 我们给与公司

08 年30 倍PE,短期目标价位

21 元,维持增持评级. 增长无悬念 华鲁恒升

600426 潘波股价:-左右 评级:增持 调整-投资要点: 1.

2006 年收入、净利润提高 33.63%、33.1%,保持快速增长,EPS 为0.707 元,与我们预测的 0.715 元基 本吻合. 2. 大氮肥项目、DMF 等装置逐步投产,主要产品收入均有较大幅度增加.尿素、DMF 和三甲胺收入同比增 加38%、46%和26%. 3.

2006 年国内 DMF 复苏,价格走出低谷.华鲁恒升 DMF 毛利率逐季上升,全年达 22.7%,比2005 年提高 7.7%,对2006 年业绩贡献显著. 4. 尿素毛利率维持 20%,但季度毛利率波动加剧,

3、4 季度毛利率只有 16.64%、10.56%,原因有二:季 度间出厂价波动;

四季度公司降低尿素产量,单位产量折旧费用增加. 5. 运营管理依然高效,营业周期降低到

40 天以下,期间费用率仍属行业最低水平. 6.

20 万吨甲醇投产后,DMF 生产瓶颈解除,率先放量,推动

1 季度业绩增长.随着大型水煤浆气化炉成功 投产,下半年业绩增长更有保证. 联合证券研究所 谨请参阅尾页重要申明及联合证券股票和行业评级标准

6 7. 华鲁恒升具备低成本优势和长期成长前景, 应该享有估值溢价而不是折价. 我们看来公司的长期发展前 景,维持 增持 评级. 尽扫历史颓势, 老窖 魅力展现 泸州老窖

000568 刘树坤 股价: 32.00-33.00 评级:增持 调整-投资要点: 1.

06 年公司业绩实现历史性转折,一改五年来 EPS 不上双(少于

1 毛)的颓势,全年实现主营业务收入 18.69 亿元,实现净利润 3.37 亿元,分别比去年同期增长 28.33%、628.89%,给投资者交上一个满意的答卷. 2. 业绩增长主要得益于高端白酒国窖

1573 系列酒取得的成功,全年共销

1573 系列酒

1448 吨,较上年增 长76.59%,使整体毛利率比去年提高了 2.7 个百分点.1573 系列进入收获期销售放量而费用相对稳健,也使期 间费用率大幅下降至 23.9%(05 年期间费用率为 34.4%) . 3. 预收账款数据也可以看到

07 年拥有非常好的开端.年底预收账款高达 4.95 亿元,同比增长 40%.考虑 到公司

06 年传统产品特曲系列没有太多表现, 可以认为预收账款基本上反映了

1573 的强势表现. 预计

06 年国 窖1573 的销量应该在

1600 吨左右. 而07 年公司将重点突破长江三角和珠江三角两大市场, 要实现我们前期预 测的全年

2100 吨销售目标应该不会有太多的困难. 4. 在品牌价值提升方面,在前期国窖

1573 提价之后,我们预计老窖系列品牌重塑在近期将有实质性的动 作,二季度应该可以看到特曲系列新包装登场以及产品提价.因此,我们对公司

07 年业绩表现及以后持续发展 寄以乐观预期.正如我们前期报告所述 老窖已经步入新的历史发展阶段,有望崛起成为新一轮的白酒竞赛的 领跑者 . 5. 因此,我们认为对老窖的估值应该给予更高的溢价,维持 07~08 年EPS 为0.

63、0.96 元的预测,及每 股的合理价值为 32~33 元的判断,继续给予 增持 投资评级. 6. 管理层激励方案通过将是股价有力的催化剂, 预计二季度能有明确的答案. 而对华西证券的股权收购预 计二季度也能够明朗,我们认为在当前资本市场十分红火的氛围之下也有望成为公司的利好因素. 蓄积行业优势,强化龙头地位 鲁泰 A