PDF《博世占比有望提升,新业务突破在即》

12 个月最低/最高 16.30/29.00 元 十大流通股东(%) 15.93% 股东户数 12,139

12 个月股价表现 T_Graph T_YieldInfo % 一个月 三个月 十二个月 相对收益 8.59 11.51 10.02 绝对收益 4.11 (0.95) (7.60) T_Analyst 刘洋 行业分析师 021-68765917 liuyang@essence.com.cn 执业证书编号 S1450512070001 T_CONTACTnalyst 报告联系人 林帆 021-68765916 linfan@essence.com.cn T_RelatedReport 前期研究成果 信质电机:电机定子、转子行业的优质 公司 2012-02-28 信质电机(002664) 敬请阅读本报告正文后各项声明

2 目录 1. 公司基本情况

4 1.1. 公司产品和行业.4 1.2. 公司股权结构.4 2. 定子、转子行业概况及发展前景

5 2.1. 汽车定子、转子发展前景

5 3. 公司主要业务及行业竞争格局

7 3.1. 汽车定子、转子业务

7 3.1.1. 汽车定子、转子销量及市场占有率.7 3.1.2. 汽车定子、转子市场竞争格局及公司竞争优势

8 3.2. 电动车、电动工具和电梯等电机转子业务及竞争优势

9 3.3. 稀土永磁电机、空调电机定子业务有望取得突破

9 3.4. VVT 业务业务有望取得突破.9 4. 公司经营情况

10 4.1. 公司主营业务及收入

10 4.2. 法雷奥、博世已成为公司最主要客户.11 4.3. 盈利能力分析.14 5. 盈利预测与投资建议.16 5.1. 盈利预测

16 5.2. 估值及投资建议.17 6. 主要风险点

18 6.1. 汽车销量大幅下滑风险

18 6.2. 出口市场增幅下降的风险

18 6.3. 原材料大幅波动的风险

18 6.4. 新业务不达预期的风险

18 公司深度分析 敬请阅读本报告正文后各项声明

3 图目录 图1:公司

2011 年主营业务收入占比.4 图2:公司

2011 年主营业务毛利占比

4 图3:公司股权结构.4 图4:电机按用途分类.5 图5:我国汽车行业销量及增速预测

6 图6:汽车电机用定子、转子的分布图

6 图7:定子、转子行业竞争力分析.7 图8:公司汽车电机定子及总成销量及增速.8 图9:公司汽车微特电机转子销量及增速

8 图10:公司主要客户

8 图11:公司电动车转子销量及增速

9 图12:公司电动工具及电梯转子销量及增速.9 图13:公司近

4 年收入及增速

10 图14:公司主营产品收入占比

10 图15:公司主营产品毛利占比.10 图16:公司对法雷奥集团销售金额及增速(万元)12 图17:公司出口和内销收入占比

13 图18:公司出口和内销毛利率对比

13 图19:公司研发费用及增速(万元)14 图20:公司研发费用占比.14 图21:公司近

4 年净利润及增速(亿元)14 图22:公司各项业务毛利率

15 图23:主营业务生产成本拆分

15 图24:国内硅钢、冷轧板价格走势

15 图25:公司近年来期间费用率情况

16 图26:公司近年来综合毛利率和净利率情况.16 表目录 表1: 汽车市场定子和转子市场空间

6 表2:公司主要客户配套情况(单位:百万)11 表3:公司历年五大客户情况(单位:百万)11 表4:法雷奥各子公司的业务占比(单位:百万)12 表5: 公司所占博世份额和博世自身需求增速对公司收入增速的敏感性分析(以2011 年年报为基点).....13 表6: 公司原材料和人工成本对毛利率的敏感性分析(以最新的

2011 年年报为基点)16 表7: 公司主要财务指标预测(百万)17 表8: 可比公司估值情况

18 信质电机(002664) 敬请阅读本报告正文后各项声明

4 1. 公司基本情况 1.1. 公司产品和行业 公司是一家从事各种电机定子、转子等电机核心零部件的研发、制造和销售的生产企 业, 产品涵盖汽车电机定子和转子、 电动车电机转子、 电动工具及电梯、 空调转子等, 同时公司积极横向延伸永磁电机和 VVT 总成等业务. 目前公司是国内最大的汽车电机 定子制造商及国内电机零部件制造行业重点骨干企业.