PDF《海康威视（002415）》

东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 海康威视(002415) 证券研究报告・公司研究・电子行业 海康威视:公司发展稳定,新业务不断 开花结果,布局智能大安防版图 增持(首次) 事件:1)公司发布

2016 年年报,公司实现营业收入 319.

24 亿元, 同比增长 26.32%;

实现净利润 74.22 亿元,同比增长 26.46%.2) 公司发布

2017 年一季度报告,公司实现营业收入 70.44 亿元,同 比增长 35.46%;

实现净利润 14.81 亿元,同比增长 29.49%. ? 公司发展稳定,深度布局大安防体系 回顾

2016 年,公司实现营业收入 319.24 亿元,同比增长 26.32%;

实现净利润 74.22 亿元,同比增长 26.46%.公司作为 国内视频监控龙头企业,受国内政府项目逐步落地,行业景气 度持续回暖等利好因素,公司业绩实现稳定增长.毛利率方面 公司上年毛利率为 41.58%,同比增长 1.5 个百分点.净利率方 面,公司

2016 年全年净利率为 23.24%,相较于上年保持持平. 从细分业务板块来看,公司主营业务视频监控前端以及后端产 品都保持了 19%的稳定增长,中心控制产品增长明显,收入方 面同比增长 69.33%,净利润同比增长 68.21%,并且毛利率也 维持在 48.12%的高比例.与此同时,得益于公司在萤石网络、 海康机器人、海康汽车技术等方面的长足发展,公司创业业务 板块收入同比增长 192%, 这块业务未来将会依托海康在技术方 面的领先地位有望发展为公司另一 名片型 产业.资本支出 方面, 作为一家以技术取胜的公司,

2016 年公司研发投入 24.33 亿元,占公司销售额的比例为 7.62%,与此同时公司研发人员 超过

9000 人,继续保持了业内最大的研发投入规模.我们认 为公司主营业务发展稳定,并在此基础上增加了研发力度,攻 克多项核心技术,新兴业务逐渐开花结果,未来将依托其技术 领先优势打造海康威视大安防版图. ? 视频监控行业回暖、新业务开花结果 展望未来,政府在交通,公安监控等领域需求持续提升, 并且加入了多种智能安防需求.银行业方面新一波的更新换代 潮到来,对高清智能监控设备需求持续提升.除此之外,公司 还在机器视觉、民用监控设备、物流 AGV、无人机以及大数据/ 云服务等领域持续开花,业绩将稳步提升. 公司分业务来看:1)传统视频监控:前两年受中央反腐 等影响,落地项目数量出现大幅度减少,但是自

2016 年以来, 行业出现明显回暖,

2016 年行业整体增速达到 15%. 除此之外, 在项目方面出现了明显的智能化需求,如深圳政府需要交通摄 像头可以判断后排乘客是否系安全带,对智能化摄像头需求大 幅度增加.除此之外,在2016 年,公司继续推出 AI 产品,发 布了 深眸 摄像机、 超脑 NVR、 脸谱 人脸分析服务 器等系列产品,初步形成市场覆盖.2)萤石云系统:互联网 摄像头作为未来视频监控一大发展趋势公司积极布局,其萤石 产品系列目前发展迅速,萤石云注册用于已达

3000 万.公司 依托电商平台推广萤石系列产品,其中包含家庭监控、萤石运 动等多条产品线.公司依靠自家卓越的算法能力,将处理能力

2017 年4月19 日 证券分析师 丁文韬 执业资格证书号码:S0600515050001 dingwt@dwzq.com.cn 研究助理 王莉 wanl@dwzq.com.cn 0755-23945021 股价走势 市场数据(2017 年4月19 日) 收盘价(元) 34.42 一年最低价/最高价 19.11/33.45 市净率(倍) 7.10 流通 A 股市值 (百万元)