PDF《周报：焦煤供给或受限,双焦价格或》

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司.

各项声明请参见报告尾页. 周报:焦煤供给或受限,双焦价格或 走强 动力煤价格港口产地涨跌互现:据Wind 数据,截至

10 月26 日秦皇 岛Q5500 动力煤平仓价报收于

644 元/吨, 环比下降

24 元/吨. 产地方 面价格小幅上涨,据煤炭资源网,山西大同动力煤上涨

10 元/吨,陕 西榆林动力块煤上涨

5 元/吨. 需求端环比下降. 据Wind 数据, 截至

10 月26 日六大电厂的平均日耗 量为 50.72 万吨,环比下降 1.3 万吨/天,相较于去年同时期低 9.37 万吨/天.沿海电厂库存仍然处于正常偏高水平.据Wind 数据,10 月26 日六大电厂库存 1569.1 万吨,库存可用天数为 30.53 天,周环比降 1.17 天.据煤炭资源网数据,10 月14 日重点电厂库存为

25 天,与去 年同期为

20 天.港口方面,据Wind 数据,秦皇岛港库存为 430.5 万吨,出现反弹迹象. 动力煤补库行情或告一段落:本轮动力煤价格淡季上涨的主要原因是 进口煤收紧背景下的提前补库存,目前六大电厂库存可用天数已经超 过30 天,预计补库将放缓,补库存行情或将告一段落.但我们认为, 未来随着

11 月中下旬供暖期的到来, 需求将有明显的提升, 或将带动 动力煤价格迎来新一轮上涨. 三季报陆续发布,上市公司业绩大多同比改善:截至

10 月27 日,37 家煤炭行业上市公司中,已经有

21 家发布三季报,仅平煤股份、平庄 能源与恒源煤电业绩同比下降, 其余

18 家皆实现同比正增长, 其中陕 西煤业、潞安环能业绩表现亮眼,云煤能源与*ST 安煤扭亏为盈,*ST 安泰业绩同比增幅为 5919%,为目前最高增幅. 陕煤回购或引发动力煤行业估值提升:据公告,陕煤已经开始回购股 票,10 月26 日已经回购

3400 万股.动力煤价格中枢提升,龙头公司 盈利稳定性增强,但目前龙头公司估值均处于行业低位,此前陕煤回 购股票有望引发行业的估值修复,且据公司公告,陕煤上市以来坚持 分红(2015 年公司亏损除外) ,且近两年公司分红比率均为 40%,假 设分红比率维持 40%,以10 月26 日市值测算公司股息率为 5.39%, 处于同行业偏高水平.公司业绩稳中有升,分红比率较高,公用事业 特性逐渐凸显,估值有望修复.看好陕西煤业、中国神华等龙头公司. 焦炭涨价逐步落实:据汾渭能源,河北地区焦炭第二轮涨价已经逐 步落实,山东地区部分钢厂由于到货量下降与运力紧张的原因,也开 始逐步落实第一轮涨价,涨幅约

100 元/吨.据Wind 数据,目前焦化 厂的库存均处于低位,对价格上涨信心较足. 政策支持去产能,供给有望持续收缩.山西省政府发布了《山西省焦 B V XTable_Title

2018 年10 月27 日 煤炭 Tabl e_BaseInfo 行业周报 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Tabl e_FirstStock 首选股票 目标价 评级 Tabl e_Chart 行业表现 资料来源:Wind 资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 -4.06 10.80 18.15 绝对收益 -9.36 0.55 -2.02 周泰 分析师 SAC 执业证书编号:S1450517090001 zhoutai@essence.com.cn 相关报告 -24% -18% -12% -6% 0% 6% 12% 2017-10 2018-02 2018-06 煤炭 沪深300

2 本报告版权属于安信证券股份有限公司. 各项声明请参见报告尾页. 化产业打好污染防治攻坚战推动转型升级实施方案》 , 提出要严格控制 焦化建成产能,力争全省焦炭年总产量较上年度只减不增.到2020 年,全省炭化室高度 5.5 米以上焦炉产能占比达到 50%以上.提高新 建焦化项目准入标准等措施.根据以上文件,焦炭短期焦炭供应仍然 偏紧,未来产能也将保持稳中有降的局面,供需结构有望扭转,行业 景气度有望提升. 限产或者错峰生产仅为短时期对供给端的扰动,但去产能则将对供需 结构的扭转产生更深远的影响,去产能带来的供需格局改善将是未来 主导焦炭行业的长期投资逻辑.据Wind 数据,焦炭产量自

2013 年达 到峰值 4.8 亿吨后就不断下降,

2017 年焦炭产量只有 4.3 亿吨, 我们认 为其实可以间接说明焦炭行业在行业低迷时进行自然去产能,因此我 们推测焦炭行业的产能过剩情况可能不及测算的 66%的产能利用率那 么严重,焦化行业的富余产能并不如想象中的那么多.在环保加速焦 炭行业去产能的情况下, 我们认为焦炭行业将迎来景气度的全面回升. 建议关注:开滦股份、金能科技.另外,喷吹煤作为焦炭在高炉里的 主要替代物,在焦炭价格上涨时也会随之上涨,利好喷吹煤龙头潞安 环能. 海外焦煤价格带动国内焦煤价格上涨:据Wind 数据,截至

10 月26 日京唐港主焦煤价格为

1745 元/吨,环比持平.截至

10 月26 日澳洲 峰景矿硬焦煤价格为

218 美元/吨,环比上涨

2 美元,但高于国内焦煤 价格,预计将带动国内焦煤价格上涨. 山东郓城事故发酵,或影响焦煤供给:10 月22 日,山东省发布《关 于深刻吸取龙郓煤业 10.20 冲击地压教训切实做好当前安全生产工 作的紧急通知》 .通知要求,41 处受冲击地压威胁较严重的煤矿要立 即停止生产,对受冲击地压威胁的采掘工作面逐一进行冲击危险性分 析,制定落实切实可行的防范措施,经市级煤炭行业管理部门验收后 方可恢复生产.龙郓煤业产能为

240 万吨/年,位于山东省菏泽市,处 于鲁西南焦煤产区,受事故停产影响,焦煤供给或面临收缩. 下游方面,据Wind 数据,唐山一级冶金焦价格本周收于

2700 元/吨, 环比上涨

75 元/吨.焦化企业开工率稳中微升,钢厂焦煤库存可用天 数16 天左右,本周保持平稳.推荐焦煤行业相关标的:淮北矿业,公 司股权收购已完成,转型为低估值焦煤股,估值修复可期. 风险提示:宏观经济预期扭转不及预期,库存去化进程慢于预期, 煤炭价格大幅下跌. 行业周报/煤炭

3 本报告版权属于安信证券股份有限公司. 各项声明请参见报告尾页. 内容目录 1. 本周观点:焦煤供给或受限,双焦价格或走强.5 1.1. 行业动态分析

5 1.2. 风险提示.6 2. 本周市场行情回顾

7 2.1. 本周煤炭板块跑赢大盘.7 2.1.1. 煤炭板块跑赢大盘.7 2.1.2. 各煤炭板块走势.7 2.1.3. 煤炭及子行业走势:煤炭板块及各子板块均有上涨.8 2.2. 本周煤炭行业上市公司表现.8 2.2.1. 本周平庄能源涨幅居前.8 2.2.2. 本周永东股份涨幅最小.8 3. 本周行业动态.10 4. 本周上市公司动态

12 5. 本周煤炭数据追踪

16 5.1. 产地煤炭价格

16 5.1.1. 山西煤炭价格追踪.16 5.1.2. 陕西煤炭价格追踪.17 5.1.3. 内蒙古煤炭价格追踪

18 5.1.4. 河南煤炭价格追踪.19 5.2. 中转地煤价

19 5.3. 国际煤价.21 5.4. 库存监控.21 5.5. 下游需求追踪

22 5.5.1. 下游价格跟踪

22 23 5.5.2. 下游煤耗监控

24 5.6. 运输行情跟踪

24

图表目录 图1:本周煤炭板块跑赢大盘.7 图2:本周焦炭子版块涨幅居前

7 图4:本周永东股份涨幅最小.9 图5:山西动力煤均价小幅上涨

16 图6:山西炼焦精煤均价有所上涨.16 图7:山西无烟煤均价上涨.17 图8:山西喷吹煤均价持平.17 图9:陕西动力煤均价上涨.18 图10:陕西炼焦精煤均价上涨

18 图11:内蒙古动力煤均价较上周有所上涨

19 图12:内蒙古焦精煤均价持平

19 图13:河南冶金煤均价持平.19 图14:秦港

5500 大卡动力末煤价格下跌

20 图15:广州港山西优混

5500 大卡动力煤价格持平.20

0 10000 2… 元010000 2… 元010000 2… 元 行业周报/煤炭

4 本报告版权属于安信证券股份有限公司. 各项声明请参见报告尾页. 图16:京唐港山西产主焦煤价格持平

20 图17:纽卡斯尔 NEWC 动力煤现货价有所上涨

21 图18:理查德 RB 动力煤现货价小幅上涨.21 图19:欧洲 ARA 港动力煤现货价有所上涨

21 图20:澳大利亚景峰矿硬焦煤现货价有所上涨.21 图21:秦港场存量........