PDF《有色金属行业 有色金属行业 投资策略》

其次,成本超预期的增加,一方面是受通货膨胀影响,整体能源价格大幅 上涨,而作为高耗能的有色金属企业,面对的成本压力非常大,另一方面, 目前国内有色上市公司由于资产注入,矿产整合等方面的展开,又大大增 加了目前的管理费用和资本开支, 未来收购的资产是否会带来如期的收益, 也是存在很大的不确定性. 维持行业 中性 评级. 维持行业 中性 评级. 维持行业 中性 评级. 维持行业 中性 评级.铜板块

08 年冶炼加工费下调将继续造成铜冶炼业 务不容乐观,但硫酸业务将继续保持增长,谨慎推荐江西铜业.镍受制于 基本面以及需求不振,价格仍无起色,建议 回避 .电解铝有望在成本支 撑和电力供应短缺中价格保持坚挺,谨慎推荐焦作万方,黄金虽然短期承 压,但相对石油价格比价及全球黄金矿产量减少,成本日益提升等因素的 支撑下,仍然会维持高位振荡,而国内黄金企业资源量和矿产金量未来几 年仍将有实质性提升,推荐山东黄金. 风险提示: 风险提示: 风险提示: 风险提示:美元反弹,金属消费大幅下降及能源成本进一步上升都将大幅 影响行业内公司业绩. 独立声明 独立声明 独立声明 独立声明 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道,分析逻辑基于本人的职业理解,通过合理判断并得出结论,力求客观、公正,结论不受任何第三方的授意、影响,特此声明. 分析师 分析师 分析师 分析师 雷万钧 雷万钧 雷万钧 雷万钧 (86-755)

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2 长城证券有限责任公司长城证券有限责任公司长城证券有限责任公司长城证券有限责任公司GREA GREA GREA GREATWALL SECURITIES CO.,LTD TWALL SECURITIES CO.,LTD TWALL SECURITIES CO.,LTD TWALL SECURITIES CO.,LTD 2008年下半年有色金属行业投资策略 目目目目录录录录二季度投资策略回顾 二季度投资策略回顾 二季度投资策略回顾 二季度投资策略回顾.4 行业现状 行业现状 行业现状 行业现状

5 成本上升压力较大

5 需求表现 旺季不旺

5 子行业分析 子行业分析 子行业分析 子行业分析.6 铜6中国需求趋缓.6 国内产能仍保持快速增长.7 硫酸价格大幅上涨

7 铝8成本支撑下维持高位

8 氧化铝价格有望继续下调 但下跌空间不大

8 原材料、能源成本上升加剧下半年业绩下滑

10 锌11 供应过剩加大.11 消费需求清淡.12 锌价仍面临进一步调整.12 锡:12 供应紧张,投机增加促使价格上涨

12 消费增速放缓 锡价维持高位振荡

13 镍14 消费疲软 供应扩张 未来仍不乐观

14 机构纷纷下调镍预估价.15 黄金.15 黄金生产成本不断上涨支撑价格稳步攀升.16 黄金 ETFs 投资需求推动价格上涨.17 黄金生产企业套期保值减少促进黄金需求增长

17 黄金价格将从美元贬值推动转变为保值驱动

18 行业投资策略 行业投资策略 行业投资策略 行业投资策略.19 国际估值比较.19 行业投资建议.20 重点上市公司盈利预测与评级.21

3 长城证券有限责任公司长城证券有限责任公司长城证券有限责任公司长城证券有限责任公司GREA GREA GREA GREATWALL SECURITIES CO.,LTD TWALL SECURITIES CO.,LTD TWALL SECURITIES CO.,LTD TWALL SECURITIES CO.,LTD 2008年下半年有色金属行业投资策略

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图表目录 图1:LME 基本金属

08 年以来涨跌幅