PDF《有色金属行业 有色金属行业 投资策略》

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2008 2008

2008 2008 年年年年06

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16 日日日日估值已趋合理 估值已趋合理 估值已趋合理 估值已趋合理 但不确定性因素增大 但不确定性因素增大 但不确定性因素增大 但不确定性因素增大 DD2008 年有色金属行业下半年投资策略 长城证券有限责任公司长城证券有限责任公司长城证券有限责任公司长城证券有限责任公司GREA GREA GREA GREATWALL SECURITIES CO.

TWALL SECURITIES CO. TWALL SECURITIES CO. TWALL SECURITIES CO.LTD LTD LTD LTD 投资评级 投资评级 投资评级 投资评级:中性 中性 中性 中性(维持) (维持) (维持) (维持) 行业指数相对上证指数表现 行业指数相对上证指数表现 行业指数相对上证指数表现 行业指数相对上证指数表现 -50.00% -45.00% -40.00% -35.00% -30.00% -25.00% -20.00% -15.00% -10.00% -5.00% 0.00%

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0 6 有色金属(申万) 上证综合指数 数据来源:WIND 相关报告 相关报告 相关报告 相关报告 《寻找投资价值弱化中的成长股》

2008 年1月-2008 年度投资策略 中性 评级 《静待基本面进一步明朗》

2008 年3月27 日-2008 年1季度投资策略 中性 评级 《行业分化明显, 关注产能扩张和资源扩张的企业价 值提升》

2008 年5月8日-2008 年2季度投资策略 谨慎推荐 评级 《需求疲软、美元反弹、金属价格承压》5 月30 日 -行业点评报告 下调 中性 评级 要点: 要点: 要点: 要点: 行业成本上升压力加大. 行业成本上升压力加大. 行业成本上升压力加大. 行业成本上升压力加大.2008 年随着节能减排政策的逐步实施以及资源税 调整和原油价格的上涨,有色金属行业的生产成本出现大幅上涨,其中能 源价格、环保投入、人工成本和资源税调整成为主要因素.而目前原油价 格仍然还在继续上涨,煤炭、天然气等价格也在整体通货膨胀的大环境下, 继续维持高位,造成国内有色金属企业整体的生产成本较去年下半年平均 增长了 15%-20%,尤其是有色金属铜、铅锌、铝冶炼企业,由于生产过 程中需要大量消耗电力、煤炭、油和天然气,成本上升将更加明显. 金属消费疲软,价格逐步下跌. 金属消费疲软,价格逐步下跌. 金属消费疲软,价格逐步下跌. 金属消费疲软,价格逐步下跌.2 季度是金属消费的传统旺季,但是从中 国金属市场的消费及进出口数据来看,都纷纷显示出了疲软迹象,而且目 前基本金属除了铜、锡库存较年初没有增加以外,都出现了不同程度的增 加,进一步显示消费市场清淡,观望气氛浓厚.金属价格在消费不振的背 景下,出现不同程度下跌. 行业估值与国外基本接轨,但不 行业估值与国外基本接轨,但不 行业估值与国外基本接轨,但不 行业估值与国外基本接轨,但不确定性在增大. 确定性在增大. 确定性在增大. 确定性在增大.目前国内有色金属公司的 估值基本上与国外矿业公司接轨,考虑到国内公司更好的成长性,当前的 股价应该具有较好的安全边际.但是,目前有色金属企业的预测盈利是建 立在有色金属均价保持适度平稳,不会有大幅度下跌的前提下,而从我们 目前面对的市场环境和盈利预测来看,有色金属上市公司仍然面临着很大 的不确定性.首先,美元的未来走势是我们必须要认真对待的,一旦未来 美元走势摆脱颓势, 那么以美元为标价的有色金属价格将面临回落的危险;