PDF《领先的临床试验合同研究组织》

新股定价

1 2012 年8月6日????投资要点 专注于临床试验合同研究组织(CRO) 公司的主营业务是为国内外医药及健康相关产品的研究开发提供专 业临床研究服务,经营范围包括 I 至IV 期临床试验技术服务、数据 管理、统计分析、注册申报、临床试验现场服务以及 I 期临床分析 测试服务、SMO 服务等.

国内 CRO 行业处于高速发展期 2006-2010 年, 我国 CRO 行业的市场规模从

30 亿元增长到

98 亿元, 年均复合增长率为 34.44%;

其中临床试验 CRO 的市场规模从

17 亿元增长到

56 亿元,年均复合增长率为 34.72%. 公司竞争优势突出 公司主要的竞争优势有:1)高素质且稳定的核心管理团队优势;

2) 临床研究能力与经验的优势;

3)企业人才与管理优势;

4)业务合 作网络的优势;

5)客户资源的优势. 上市

6 个月内的估值区间为 37.62-45.14 元 我们认为给予公司

12 年每股收益

35 倍市盈率这一可比公司平均的 估值水平较为合理,以该市盈率为中枢且正负区间为 20%的公司合 理估值区间为 37.62-45.14 元,相对于

2011 年的静态市盈率(发行 后摊薄)为42.03-50.44 倍. 建议询价区间为 30.10-36.12 元 近期医药类创业板新股上市首日的平均涨幅为-2.38%,目前股价距 其发行价的平均累计溢价率为 23.92%,发行价对应折扣率为 19.30%.综合考虑公司基本面、同行业上市公司的估值以及近期新 上市股票估值情况,我们建议选取 20%的折扣率,对应的询价区间 为30.10-36.12 元,相对于

2011 年的静态市盈率(发行后摊薄)为33.63-40.35 倍. ? 数据预测与估值: 至12 月31 日($.百万元) 2011A 2012E 2013E 2014E 营业收入 193.26 265.03 364.29 514.78 年增长率 57.32% 37.14% 37.45% 41.31% 归属于母公司的净利润 47.79 63.14 86.45 124.37 年增长率 50.72% 32.11% 36.93% 43.85% (发行后摊薄) 每股收益 (元) 0.89 1.18 1.62 2.33 注:有关指标按最新总股本计算 日期:2012 年8月6日行业:医药 赵冰 021-53519888*1902 Zhaobing1704@hotmail.com 证券从业证书编号:S0870511030004 IPO 询价区间 RMB 30.10-36.12 首日定价区间 RMB 37.62-45.14 基本数据(IPO) 发行数量不超过(百万股) 13.4 发行后总股本(百万股) 53.4 发行方式 网下询价发行 50% 网上定价发行 50% 保荐机构 中投证券 主要股东(IPO 前) 叶小平 37.22% QM8 Limited 17.39% 曹晓春 12.93% 收入结构(MRQ) 临床试验技术服务 61.34% 临床试验统计分析服务 17.27% 临床试验现场服务 7.68% 注册申报服务 7.3% 报告编号:ZB12-NSP03 首次报告日期:2012 年8月6日领先的临床试验合同研究组织 泰格医药(300347) 证券研究报告/公司研究/新股定价 重要提示:请务必阅读尾页分析师承诺、公司资格说明和免责条款. 新股定价

2 2012 年8月6日

一、行业背景 发行人所处行业及简况 公司的主营业务是为国内外医药及健康相关产品的研究开发 提供专业临床研究服务, 经营范围包括 I至IV 期临床试验技术服务、 数据管理、统计分析、注册申报、临床试验现场服务以及 I 期临床 分析测试服务、 SMO 服务等, 公司属于临床试验合同研究组织范畴. 合同研究组织(CRO,Contract Research Organization)是一种 学术性或商业性的科学机构和个人,负责实施药物研究开发过程所 涉及的全部或部分活动,基本目的在于代表客户进行全部或部分的 科学或医学试验,以获取商业性的报酬.CRO 公司通常由熟悉药物 研发过程和注册法律法规的专业化人才组成, 具备规范的服务流程, 在一定区域内拥有合作网络,可以在较短的时间内完成客户所需的 专业研究服务,降低医药企业新药研发的风险. 行业增长前景 1)全球医药行业及医药研发的概况 随着全球经济一体化的发展、 世界人口总量的增长及社会老龄 化程度的进一步提高, 全球医药产品市场一直保持较快的增长速度.