PDF《推荐维持评级》

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chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 银河汽车周报 汽车行业

2012 年12 月2日日系反弹,11 月汽车市场需求继续稳定增长 -汽车行业周报(20121126-20121202) 推荐维持评级 核心观点:

(一) 投资策略 汽车价格下降继续带来需求弹性,德系增长稳定,美韩系增速提高, 日系车销量强势反弹,预计

11 月狭义乘用车批发销量同比增长 4.5%.从 库存指数看, 10月全国车市经销商综合库存系数由 9月的 1.5上升至 1.54, 主要是厂家冲击全年目标,进一步加大产销规模.我们预计,

11、12 月 在年底冲量和价格下降的推动下,汽车市场需求继续稳定增长,四季度 行业盈利有望企稳回升.而从二手车销量来看,随着国内汽车保有量和 换购人群迅速增加,预计今年二手车交易量将首次突破

500 万辆,体现 出市场更新性需求旺盛.我们继续看好乘用车市场结构性增长.德美系 市场份额持续提升,中高端乘用车和豪华车受益于乘用车消费升级,市 场需求稳定,维持乘用车 推荐 的投资评级.继续推荐受益于结构优 化,业绩增长稳定,PE/PB 估值偏低的上汽集团、华域汽车、京威股份.

(二) 汽车乘用车跑赢沪深

300 汽车整车跑输沪深 300,零部件跑赢沪深 300.子行业方面乘用车跑 赢沪深

300 表现最好. 截止至

11 月30 日, 子行业估值水平: 乘用车 10.07 倍、商用车 12.73 倍、零部件 16.34 倍.

(三) 宏观、行业动态及原材料情况 1-10 月份,全国规模以上工业企业实现利润

40240 亿元,同比增长 0.5%;

外管局:三季度境外对华金融直投

15 亿美元;

央行结束连续

5 月 净投放;

新能源汽车试点城市明年或再增加;

国家发改委官员表态要制 止汽车价格垄断;

原材料方面,钢材价格指数本周略有回落,本周铜 1# 价仍在底部徘徊,原油现货价格本周略有下滑.

(四)预计今年

11 月狭义乘用车批发量可达到

119 万辆左右

11 月1-23 日狭义乘用车销量 79.7 万辆,与上周比增长 19.59%,环比10 月1-26 日增长 18.52%,同比去年

11 月1-25 日增长 5.48%.预计今 年11 月狭义乘用车批发量可达到

119 万辆左右,同比增长 4.5%左右. 从本月 1-23 日销量前十车企来看,德系车保持稳定增长,一汽大众 同比增长 26.82%;

美、韩系车增速较快,北京现代同比增长 44.03%,东 风锐达起亚同比增长 23.76%,上海通用同比增长 24.68%,长安福特同比 增长 45.75%;

自主品牌长城汽车同比增长 55.6%.日系车市场份额继续 被侵蚀,整体日系车同比下降超过 40%,其中销量最多日系车企东风日 产同比销量下降 42.29%.日系车零售量前三周环比增长较快,预计会带 动下个月批发量的环比增长,但仍未达到钓鱼岛事件前的销售水平,预 计销量达到

15 万辆左右,环比增长约 30%. 分析师 杨华超 ?: (8621)2025

2681 ?:yanghuachao@chinastock.com.cn 执业证书编号:S0130512050003 戴卡娜 ?: (8610)66568028 ?:daikana@chinastock.com.cn 执业证书编号:S0130512080002 特别鸣谢: 张熙 ?: (8610)83574030 ?:zhangxi_yj@chinastock.com.cn 执业证书编号:S0130112050222 对本报告的编制提供信息 行业研究报告/汽车行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明.

1 目录

一、下周行业投资观点及关注事件.2

二、板块表现回顾