PDF《喷吹煤龙头,资产注入可期》

500 多家用户. 喷吹煤和洗精煤的主要客户有宝钢、武钢、莱钢、太钢和天津钢厂等;

洗块煤主要供应山西天脊煤化工集团公司;

公司研究 2012-01-10 谨请参阅尾页重要申明及华泰联合证券股票和行业评级标准

5 混煤主要客户是邯峰电厂、石洞口电厂、九江电厂、岳阳电厂、菏泽电厂、兴泰电厂、 石门电厂、马头电厂、丹河电厂、汉川电厂等电厂,公司混煤供应量占以上各家主要 电厂总采购量 10%以上,对电厂煤炭采购有一定影响. 表格 1:公司前五大客户收入占比情况 客户名称 占公司全部营业收入的比例(%) 山西潞安煤炭经销有限责任公司 5.92 莱芜钢铁股份有限公司 5.27 武汉钢铁股份有限公司 4.19 河南郑铁能源运销有限公司 3.47 新兴铸管股份有限公司 3.46 合计 22.31 数据来源:公司公告,华泰联合证券研究所 表格 2:国内煤炭上市公司前五大客户营业收入占比 名称

2010 上市公司前五大客户营 业收入占合并报表收入比重

2010 上市公司前五大客户营 业收入占母公司收入比重 中煤能源 15% 41% 神火股份-铝17% 兰花科创 18% 18% 国阳新能 18% 53% 平庄能源 22% 22% 山煤国际 22% 32% 潞安环能 22% 25% 中国神华 24% 9% 兖州煤业 25% 31% 西山煤电 30% 33% 恒源煤电 32% 32% 上海能源 33% 36% 平煤股份 33% 31% 冀中能源 37% 41% 国投新集 40% 66% 神火股份-煤43% 96% 昊华能源 49% 54% 露天煤业 51% 52% 煤气化 52% 52% 盘江股份 54% 54% 开滦股份 55% 57% 大同煤业 71% 33% 资料来源:公司公告,华泰联合证券研究所 公司研究 2012-01-10 谨请参阅尾页重要申明及华泰联合证券股票和行业评级标准

6 股权结构 图5:潞安环能股权结构 资料来源:公司公告,华泰联合证券研究所 管理层介绍 前任董事长任润厚自

2000 年以来一直担任潞安矿业集团公司董事长,总经理. 十年时间,潞安集团实现了跨越式发展:煤炭产量由

1148 万吨升至

7098 万吨,销 售收入由

15 亿元升至

900 亿元.2011 年1月,任润厚当选山西省副省长.

2011 年8月,潞安环能第四届董事会第一次会议选举李晋平为公司第四届董事 会董事长,李晋平曾任潞安矿务局石圪节煤矿总工程师、副矿长、矿长,潞安环能董 事、副总经理,潞安矿业集团公司董事、总经理;

现任潞安矿业集团公司董事长. 喷吹煤行业分析 替代焦炭,减少污染,提高经济效应 高炉喷吹煤粉是从高炉风口向炉内直接喷吹烟煤、无烟煤或者两者混合的煤粉, 以替代焦炭起到提供热量和还原剂的作用. 高炉喷吹的主要优势在于:一方面,和焦炭相比,喷吹煤的经济效益明显,按目 前价格测算吨铁可节约成本约

52 元;

另一方面,可节约焦化投资,少建焦炉,减少 焦化引起的空气污染,同时,可以大大缓解焦煤供求紧张的局面. 公司研究 2012-01-10 谨请参阅尾页重要申明及华泰联合证券股票和行业评级标准

7 表格 3:喷吹煤经济性测算 项目 测算 唐山二级冶金焦价格(车板含税价,元/吨)

1740 置换比 0.85 折算成喷吹煤价格(车板含税价,元/吨)

1479 无烟喷吹煤(唐山到厂价,元/吨) (55%)

1300 烟煤喷吹煤(唐山到厂价,元/吨) (45%)

910 喷吹煤综合成本

1125 制粉成本(元/吨)

10 喷吹煤综合成本(元/吨)

1135 焦炭与喷吹煤价差(换算成可比价格)

344 喷煤比(kg/吨)