PDF《传统普钢看成本、新兴特钢看成长》

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24 证券研究报告 | 行业研究 钢铁 传统普钢看成本、新兴特钢看成长

2016 年08 月10 日 投资要点 中性(首次评级) 分析师:王凤华 执业编号:S0300516060001

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邮箱:wangfenghua@lxsec.com 分析师:郭佳楠 执业编号:S0300515080001

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邮箱:guojianan@lxsec.com 研究助理:王保庆

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邮箱:wangbaoqing@lxsec.com 行业表现对比图(近12 个月) 资料来源:联讯证券研究所 ? 投资策略:传统普钢看成本、新兴特钢看成长 我们认为,传统普钢企业盈利状况普遍好转,但钢铁行业仍处于产能过剩和 需求低迷的大格局中,成本控制能力仍是决定企业能否盈利的关键,建议投 资者可关注成本控制能力强的个股方大特钢(600507.SH) .金属新材料是 战略新兴产业之一,同时高端装备制造(航空航天器、轨道交通装备等) 、 新能源(核电、风电等)等战略新兴产业对优质特殊钢需求潜力巨大.可关 注优质特钢个股大冶特钢(000708.SZ) 、核级不锈钢管供应商久立特材 (002318.SZ) . ? 供给端:去产能对产量影响有限 2015A 全国粗钢产能达

12 亿吨,产量仅为

8 亿吨,产能利用率仅为 67%, 粗钢停产产能达

6435 万吨,占总产能 5%.2016A,国务院提出全年压减 粗钢去产能

4500 万吨,同时立刻关停并拆除

400 立方米及以下炼铁高炉. 相关部委陆续出台八个专项配套文件,保障钢铁去产能顺利实施.2016H 钢铁去产能

1300 万吨,仅完成目标的 30%.但因国家高度重视,全年完成 压产目标难度不大. 2016H 全国生产粗钢产量

39956 万吨, 同比下降 1.1%. 但3月份开始因受 钢材价格大幅上涨影响,粗钢产量结束连续

13 个月的同比负增长.全国高 炉开工率从最低点的 74%反弹至最新的 78%.山西建龙(海鑫钢铁) 、唐山 松汀、申特钢铁等钢铁厂的

68 座高炉已恢复生产,复产产能达到

5000 万吨.这些因素导致上半年去产能对产量的影响十分有限. ? 需求端:基建、房地产及出口支撑需求 2015A 全国粗钢表观消费量为 6.9 亿吨, 同比下降 0.37 亿吨, 降幅超过 5%. 基建、 地产、 机械、 汽车等行业主导钢铁消费, 分别占钢铁消费 31%、 29%、 17%和7%. 2016H 全国基础设施投资完成额同比增加 1.08 万亿元、增幅 20.33%.房 屋新开工面积新增

1 亿平方米,新增 500-650 万吨建筑用钢需求.汽车产 量新增 77.08 万辆, 新增用钢需求

175 万吨. 粗钢净出口增加 523.48 万吨. 基础设施投资、房地产及出口是支撑需求的最重要因素. ? 价格及加工费反弹、行业盈利好转 2016H 钢铁期货现货纷纷大幅反弹.相比

2015 年最低点,螺纹钢期货反弹 54%、现货反弹 33%;

热轧卷板期货反弹 40%、现货反弹 47%.反弹主要 由于:2015 年价格超跌、全行业亏损导致供给收缩;

投资出口拉动消费复 苏;

钢铁库存持续下降,7 月螺纹钢和热轧卷板库存仅为去年同期水平的 -47% -35% -22% -9% 4% 15-08 15-11 16-02 16-05 16-08 沪深300 钢铁 . . . . . . . . . . 行业研究 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com

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24 62%和67%.我们认为下半年价格将以区间震荡为主、暴涨暴跌均难持续. 吨钢毛利及钢材加工费增加、处于较合理水平.2016H,以唐山地区为例, 吨钢毛利(含人工成本)从年初的