PDF《限产压制需求,煤焦弱势运行》

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2017 年09 月29 日[Table_Summary] 环保限产在即,焦炭供需两侧受压: 2+26 城市

10 月1日起焦化厂环保限产预计将累计影响焦炭 供给 1,800 万吨左右.虽然从总体限产方案来看,焦化限产较钢 厂提前,但由于临近十九大,加之各地

9 月空气质量并不乐观, 河北、山西等地钢厂提前到

10 月开始限产的概率很大,焦炭将 处于供需两侧同步下降的环境中,出现供给缺口的概率并不大. 下游双焦库存充足,10 月采购谨慎、预期偏弱: 在供给紧缺概率不大的情况下,双焦均面临下游库存充足的问 题.加之下游限产导致库存可用天数自然增加,钢厂采购会更 趋于谨慎,上游议价能力弱化.而钢价上行乏力也导致市场对 双焦前期过高的价格进行重估,增加了期价的回落压力. 动力煤现货多空交织,关注限产对工业用电的影响: 沿海六大电厂高日耗和低库存依然是动力煤市场最大的利好因 素,另外十九大期间安监依然较严.但环保限产将对工业用电 产生明显影响,预计将导致

10 月工业用电需求回落.同时,秦 港出现累库存迹象,现货上行乏力,市场心态开始偏弱. 投资建议:

10 月煤焦整体弱势震荡,预计双焦主力合约在 1,700-2,100 元/ 吨和 1,000-1,200 元/吨区间震荡.在限产影响显性化之前,市场 博弈激烈,操作上建议以多钢、焦炭空焦煤的策略为主.动力 煤主力预计在 600-640 元/吨震荡,可轻仓尝试 1-5 反套. 风险提示: 焦化厂限产力度明显高于钢厂,焦炭出现供给缺口,期价明显 上涨.工业用电需求降幅有限,动力煤依然表现强势. [Table_Analyser] 顾萌 高级分析师(矿煤焦钢) 从业资格号: F3018879 Tel: 8621-63325888-1596 Email: meng.gu@orientfutures.com 主力合约行情走势图(焦炭) 主力合约行情走势图(焦煤) 主力合约行情走势图(动力煤) 月度报告――动力煤/焦煤/焦炭 能源化工-动力煤/焦煤/焦炭-月度报告 2017-09-29

2 期货研究报告 【 行业研究】

1、环保限产在即,焦炭供需两侧受压 进入

10 月,市场最为关注的问题在于 2+26 城市环保限产的逐步铺开.从焦化行业 来看,采暖季限产普遍从

10 月1日开始,持续到

2018 年3月31 日.在具体限产细则方 面,普遍要求城市辖区的焦化企业出焦时间延长至

36 个小时以上,位于城市建成区的 焦化企业延长到

48 小时以上,对应限产幅度在 30%-50%之间. 我们也对焦化环保限产的影响做了大致的估算,根据 Mysteel 统计的产能数据,列入 2+26 城市的焦化产能合计约 1.67 亿吨,我们根据 Mysteel 统计的产能利用率情况, 分别计算了限产 30%和50%的供给减量,以及折中限产 40%的影响.我们认为相对折中 的40%限产幅度可能与实际情况更加相符,即限产