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2014 年11 月10 日 今日焦点 从彭博信息下载本公司之研究报告:BOCM〈enter〉 晨晨早早快快讯讯Stock BUY LT BUY Neutral SELL 中国外运 (598.

HK) 沽出 中性 买入 股票长线 买入 仍然追求增长,柳州公司事件无损公司表现 郑碧海 CFA geoffrey.cheng@bocomgroup.com 现价: HK$5.62 潜在上升空间: +10.3% 目标价: HK$6.2→ 基于两个关联方交易,包括一个出售交易和一个收购交易,11 月7日中外运的 股价强劲反弹. 中外运澄清, 公司不会因母公司托付给其管理的两家公司涉及欺诈保管仓库操作 及相关抵押品管理服务而受到影响. 中外运的股价仍对市场消息十分敏感.但随着目标价的上行空间已经收窄,我们 下调评级至「长线买入」. 华润创业 (291.HK) 股票买入 中性沽出v长线 买入 预期盈警持续至明年;

重申沽出评级 黄文 phoebe.wong@bocomgroup.com 现价: HK$17.9 潜在上升空间: -17 % 目标价: HK$14.9↓ 华润创业发表了

14 年3季度业绩盈警(14 年3季度业绩将于本周五公布).因Tesco 合资公司严重亏损,公司早于

8 月已发表

14 年全年盈警,因此

3 季度盈警 并非意料之外.然而,亏损的规模比预期大,14 年3季度集团零售业务整体经 常性纯利预期下跌 8.1 亿港元,前三季度则下跌 9.9 亿港元.由此推算,14 年3季度的经常性净亏损为 7.35 亿港元(去年同期为 7,500 港元经常性纯利),前三 季度的经常性净亏损为 2.91 亿港元(去年同期为 6.99 亿港元经常性纯利).如 我们在

8 月份的报告所提到, 零售业务表现持续令人失望, 是我们最关注的问题. 除了同店销售持续放缓(1/2 季度:-2.3%/-0.5%)及竞争急速加剧(特别是网上 销售带来的威胁)压缩利润空间等「内生性」问题外,Tesco 对盈利的拖累是症 结所在.我们对 Tesco 能否为集团带来协同效益仍然存疑.尽管我们已经考虑 Tesco 的影响,但这次盈警后,我们认为目前的盈利预测仍然低估了潜在亏损的 规模.因此,我们进一步下调 14/15 年盈利预测 61%/76%.我们现时预期公司 14/15 年经常性纯利倒退 77%/58%,显示盈警将持续至明年.我们最新的盈利预 测较市场预期远低 72%/90%.鉴于盈利能见度低和 Tesco 的拖累(无论是亏损的 全球主要指数表现 收市价 升跌% 年初至今 升跌% 恒指 23,550 -0.42 1.05 国指 10,539 -0.28 -2.56 上A2,532 -0.32 14.34 上B260 -0.33 2.60 深A1,415 -0.75 28.21 深B956 0.21 10.15 道指 17,574 0.11 6.02 标普

500 2,032 0.03 9.93 纳指 4,633 -0.13 10.92 英国富时

100 6,567 0.25 -2.69 法国 CAC 4,190 -0.89 -2.47 德国 DAX 9,292 -0.91 -2.73 资料来源:公司资料, 彭博 主要商品及外汇价格表现 收市价 三个月 升跌% 年初至今 升跌% 布兰特 83.61 -20.39 -24.54 期金 1,170.68 -10.70 -2.90 期银 15.71 -21.05 -19.32 期铜 6,715.00 -4.06 -8.76 日圆 114.49 -10.74 -8.02 英镑 1.59 -5.39 -4.07 欧元 1.25 -6.90 -9.32 bps 变动 三个月 六个月 HIBOR 0.37 0.00 0.00 美国10 年孳息 2.30 -0.11 -0.32 资料来源:公司资料, 彭博 恒生技术走势 恒生指数 23,550

50 天平均线 23,871

200 天平均线 23,191

14 天强弱指数

49 沽空 (HK$ m) 7,024 资料来源:彭博 交银国际机构投资者路演活动

11 月11 日 金山软件 (3888.HK)

11 月18 日 中州证券 (1375.HK)

2014 年11 月10 日 晨早快讯 从彭博信息下载本公司之研究报告:BOCM〈enter〉 时间及程度),加上公司其他主要业务(如啤酒、食品饮料)的挑战日益严重, 我们认为盈利仍有下行风险.维持沽出评级,目标价下调至 14.9 港元. 民生银行 (1988.HK) 沽出中性买入股票长线 买入 业内首提员工持股计划,300 亿优先股有望提升 CAR 1.09 个百分点 李珊珊 lishanshan@bocomgroup.com 现价:HK$7.63 潜在上升空间: +13.6% 目标价: HK$8.67→ 董事会通过非公开发行预案暨员工持股计划, 以及境内外非公开发行优先股发行 计划. 本次非公开发行的发行价格为 5.68 元/股, 相当于 14Q3 每股净资产的 0.83 倍,相当于