PDF《进口替代加速,国产设备龙头迎曙光》

2 本报告版权属于安信证券股份有限公司. 各项声明请参见报告尾页. (百万元)

2015 2016 2017E 2018E 2019E 主营收入 854.5 1,622.4 2,109.1 2,847.3 3,701.5 净利润 38.6 92.9 181.7 296.4 390.1 每股收益(元) 0.08 0.20 0.40 0.65 0.85 每股净资产(元) 4.08 6.97 7.32 7.85 8.59 盈利和估值

2015 2016 2017E 2018E 2019E 市盈率(倍) 278.6 115.9 59.3 36.3 27.6 市净率(倍) 5.8 3.4 3.2 3.0 2.7 净利润率 4.5% 5.7% 8.6% 10.4% 10.5% 净资产收益率 2.1% 2.9% 5.4% 8.2% 9.9% 股息收益率 0.1% 0.1% 0.2% 0.5% 0.5% ROIC 2.6% -15.9% -1.5% 2.9% 5.3% 数据来源:Wind 资讯,安信证券研究中心预测

3 公司快报/北方华创 本报告版权属于安信证券股份有限公司. 各项声明请参见报告尾页. 财务报表预测和估值数据汇总 利润表 财务指标 (百万元)

2015 2016 2017E 2018E 2019E (百万元)

2015 2016 2017E 2018E 2019E 营业收入 854.5 1,622.4 2,109.1 2,847.3 3,701.5 成长性 减:营业成本 507.4 977.8 1,265.5 1,566.0 1,961.8 营业收入增长率 -11.2% 89.9% 30.0% 35.0% 30.0% 营业税费 5.6 9.4 12.2 15.7 18.5 营业利润增长率 -20.1% -1076.3 % -85.2% -263.1% 120.2% 销售费用 44.6 108.8 132.9 159.4 196.2 净利润增长率 -7.7% 140.4% 95.5% 63.2% 31.6% 管理费用 203.4 904.0 717.1 968.1 1,258.5 EBITDA 增长率 8.1% -253.6% -157.7% 123.5% 44.7% 财务费用 16.8 27.4 11.8 -2.7 -3.4 EBIT 增长率 -7.1% -767.6% -87.0% -293.9% 122.7% 资产减值损失 31.4 35.9 35.1 34.2 35.1 NOPLAT 增长率 -0.8% -774.9% -87.1% -293.9% 122.7% 加:公允价值变动收益 投资资本增长率 10.9% 36.1% 2.5% 20.5% 2.2% 投资和汇兑收益 - - 0.0 0.0 0.0 净资产增长率 3.2% 65.9% 8.3% 11.7% 13.5% 营业利润 45.2 -440.9 -65.4 106.6 234.8 加:营业外净收支 50.7 615.1 448.6 498.6 528.5 利润率 利润总额 95.9 174.2 383.2 605.2 763.3 毛利率 40.6% 39.7% 40.0% 45.0% 47.0% 减:所得税 20.8 36.2 80.5 127.1 160.3 营业利润率 5.3% -27.2% -3.1% 3.7% 6.3% 净利润 38.6 92.9 181.7 296.4 390.1 净利润率 4.5% 5.7% 8.6% 10.4% 10.5% EBITDA/营业收入 16.9% -13.6% 6.0% 10.0% 11.1% 资产负债表 EBIT/营业收入 7.3% -25.5% -2.5% 3.7% 6.3%

2015 2016 2017E 2018E 2019E 运营效率 货币资金 228.7 964.1 686.6 527.9 1,000.4 固定资产周转天数

343 265

229 160

115 交易性金融资产 流动营业资本周转天数

272 195

195 198

206 应收帐款 506.8 714.2 867.6 1,267.9 1,508.2 流动资产周转天数

640 545

551 472

467 应收票据 168.4 274.5 311.4 495.4 574.0 应收帐款周转天数

209 135

135 135

135 预付帐款 34.9 98.3 70.4 147.1 120.0 存货周转天数

244 196

195 187

186 存货 592.7 1,178.1 1,106.8 1,851.3 1,963.3 总资产周转天数 1,699 1,189 1,080

841 733 其他流动资产 38.4 116.2 63.7 72.8 84.3 投资资本周转天数

825 539

484 400

340 可供出售金融资产 持有至到期投资 投资回报率 长期股权投资 ROE 2.1% 2.9% 5.4% 8.2% 9.9% 投资性房地产 ROA 1.8% 2.1% 5.0% 6.7% 7.6% 固定资产 1,007.0 1,383.4 1,304.6 1,225.7 1,146.8 ROIC 2.6% -15.9% -1.5% 2.9% 5.3% 在建工程 125.2 212.2 212.2 212.2 212.2 费用率 无形资产 1,399.8 1,505.5 1,403.2 1,300.9 1,198.6 销售费用率 5.2% 6.7% 6.3% 5.6% 5.3% 其他非流动资产 77.8 94.2 85.6 84.1 86.3 管理费用率 23.8% 55.7% 34.0% 34.0% 34.0% 资产总额 4,179.8 6,540.9 6,111.9 7,185.1 7,894.0 财务费用率 2.0% 1.7% 0.6% -0.1% -0.1% 短期债务 338.7 437.4 - - - 三费/营业收入 31.0% 64.1% 40.9% 39.5% 39.2% 应付帐款 348.6 656.8 705.3 981.3 1,099.2 偿债能力 应付票据 37.4 38.7 92.8 65.8 119.2 资产负债率 51.5% 48.6% 40.4% 43.3% 41.4% 其他流动负债 310.8 573.8 453.6 818.0 761.9 负债权益比 106.2% 94.4% 67.7% 76.5% 70.8% 长期借款 - 60.0 - - - 流动比率 1.52 1.96 2.48 2.34 2.65 其他非流动负债 1,117.3 1,410.5 1,216.1 1,247.9 1,291.5 速动比率 0.94 1.27 1.60 1.35 1.66 负债总额 2,152.7 3,177.1 2,467.8 3,113.1 3,271.8 利息保障倍数 3.69 -15.11 -4.56 -38.88 -68.79 少数股东权益 157.6 171.9 293.0 474.7 687.5 分红指标 股本 352.2 458.0 458.0 458.0 458.0 DPS(元) 0.02 0.02 0.05 0.11 0.12 留存收益 1,517.8 2,734.7 2,893.2 3,139.3 3,476.7 分红比率 27.3% 10.8% 12.7% 17.0% 13.5% 股东权益 2,027.1 3,363.8 3,644.2 4,072.0 4,622.2 股息收益率 0.1% 0.1% 0.2% 0.5% 0.5% 现金流量表 业绩和估值指标