PDF《铜加工及热工装备双轮驱动,加速打开盈利空间》

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25 1. 楚江新材: 铜板带龙头借力顶立成功切入智能热工 设备领域 1.1. 铜板带加工龙头成功迈入军工、新材料领域 楚江新材(原精诚铜业)传统业务为铜基材加工,2015 年公司通过定增 收购国内智能热工装备龙头顶立科技,成功切入高端设备及新材料制造 领域,并逐渐开拓军工下游客户进入军工领域. 图1:2015 年公司收购顶立科技,进军新材料领域 资料来源:公司公告,国泰君安证券研究 公司铜加工主业目前拥有铜板带产能约

15 万吨,铜棒 3.5 万吨,铜杆

7 万吨,钢带约

16 万吨,2016 年生产铜基合金板带材 15.21 万吨,铜合金 线材 3.43 万吨,铜板带产量居国内首位.未来公司将陆续扩大并置换铜 板带产能,3~5 年内远景产能将达到 20-30 万吨,并且有 20~30%是附加 值高的电子类铜板带.而顶立科技方面,在夯实原热工设备基础上,还 将积极发展如锂电负极材料、特种复合材料等新材料产业. 图2:楚江新材业务及产能情况 资料来源:公司公告,国泰君安证券研究 同步升级,主业、新材料双轨并行.公司

2017 年最新一期定增已完 成上市,共募资 13.52 亿元,加上公司自有资金共 15.42 亿投入铜合 金板带、热工装备及新材料和负极材料三个领域.铜基材方面,公司 下一步将瞄准高端铜板带材,进行产能置换;

而新材料方面,公司计 划坐稳复合材料龙头, 并开拓新能源汽车等领域, 进一步丰富产品线. 楚江新材(002171) 请务必阅读正文之后的免责条款部分

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25 表1:公司

2017 年定增项目概览 项目 明细 金额 13.5 亿元 发行价格 15.05 元/股(2017 年9月股本

10 转10 后折算约 7.5 元/股) 发行数量 8988.9 万股 发行对象 财通基金等投资者 发行进度 预案公告日 2016/2/23 证监会核准公告日 2016/12/10 定向增发发行日 2017/1/9 机构所持增发股份解禁日 2018/1/22 资料来源:公司公告,国泰君安证券研究 表2:公司

2017 年定增资金用途概览 项目名称 计划投资 (万元) 铜合金板带产品升级、产能置换及智能化改造

87260 智能热工装备及特种复合材料产业化

36900 年产

1 万吨高性能锂电池负极材料生产线建设

30000 合计

154160 资料来源:公司公告,国泰君安证券研究 1.2. 铜加工、热工设备双轮驱动,盈利大幅改善 受益于主业、顶立科技同步驱动,公司业绩大幅改善.2017 年公司收入 约110.4 亿元, 同比增 95%, 而归母净利大幅同比增长 92%至3.6 亿元. 收入/净利大幅增长主要源于公司主业铜加工业务回暖, 以及顶立科技并 表带来的业绩增厚. 图3:2017 公司收入大幅增长 95% 图4:2017 公司归母净利大幅增长 92% 图9;

子公司安徽铜冠铜箔产品 数据来源:公司公告,国泰君安证券研究 数据来源:公司公告,国泰君安证券研究 两次持股及拟回购股份实施股权激励彰显信心.2015/2017 年公司以 11.18/14.87 元/股实施了........